【粕类日报】供应压力仍存 盘面震荡回落

核心观点与关键数据

• 美豆盘面：继续震荡运行，市场压力存在。旧作平衡表利多明显，新作供应端有所收紧，但累积出口缓慢，预计美豆盘面偏强运行，短期价格支撑明显。
• 南美大豆：供需偏宽松，巴西大豆产量高位，出口空间充足，价格压力存在，但巴西农户卖货进度偏慢。
• 国际豆粕：供应压力明显，主要产区大豆压榨量增加，进口国进口量仅小幅增加，预计价格压力持续。
• 国内豆粕：供需宽松，库存压力明显，缺少明显新增题材，上涨空间受限，建议05合约逢低布局多单。
• 国内菜粕：库存相对低位，需求表现一般，价格缺乏明显波动，支撑存在，整体以震荡运行为主。
• 豆粕月间价差：呈现回落态势，前期上涨后近期有所回落，市场以震荡运行为主。
• 菜粕月间价差：变化有限，整体以震荡运行为主。
• 关键数据：
  • 沿海地区主要油厂大豆实际压榨量230.39万吨，开机率64.76%，大豆库存731.7万吨，增幅5%。
  • 豆粕库存113.62万吨，增幅5.32%，同比去年减少21.26万吨。
  • 沿海地区主要油厂菜籽压榨量4.9万吨，开机率13.06%，菜籽库存10.1万吨，环比减少2.8万吨。
  • 菜粕库存1.8万吨，环比减少0.7万吨。

研究结论

• 豆粕：总体供需宽松，库存压力明显，建议05合约逢低布局多单。
• 菜粕：库存低位，需求一般，价格缺乏明显波动，整体以震荡运行为主。
• 套利：MRM05价差逢低布局多单。
• 期权：买入看涨期权。

宏观因素

• 中美谈判完成，市场缺乏明确宏观指引，市场对后续供应不确定性有所担忧，但中国远期大豆需求仍较高，短期内不太容易出现大幅回落。