【粕类周报】供应压力仍存 盘面回落压力加大

核心逻辑分析

宏观方面略有缓和 美豆震荡运行

• 美豆盘面小幅反弹，受宏观方面影响。
• 美豆需求端压力较大，库存压力持续存在。
• 美国产区天气干燥，作物收获推进良好，但单产可能下调。
• 美豆出口无显著改善，压榨量处于高位，油需求增加。
• 未来一周美豆产区天气正常，收获顺畅，但出口压力持续。

南美供应整体充足 价格高位震荡为主

• 巴西大豆价格高位，近月船期压力，新作价格支撑。
• 巴西播种进度顺利，后续需降雨改善墒情。
• 巴西10月大豆出口预计731万吨，维持高位。
• 巴西大豆压榨利润走低，压榨量下降，出口占比增加。
• 阿根廷出口税恢复后，出口压力好转。
• 南美市场供应充足，新作产量高，价格压力明显。

盘面压力增加 现货小幅企稳

• 国内豆粕盘面下行压力明显，盘面回落支撑现货。
• 油厂大豆压榨量增加，但低于前期高点。
• 豆粕提货量增加，需求相对良好，但较前期减少。
• 成交量增加，基差成交恢复明显，市场买货积极性一般。
• 大豆到港量高，压榨量大，需求高，库存压力持续。

需求支撑有限 菜粕盘面继续回落

• 豆粕回落对菜粕盘面利空，菜粕自身压力也明显。
• 国内菜籽供应收紧，库存降至低位，压榨量处于低位。
• 菜粕价格高位，需求一般，库存维持低位。
• 颗粒菜粕库存较高，需求一般，压力持续。

策略

• 单边：继续以偏空为主。
• 套利：M11-1正套。
• 期权：卖出看涨期权。

基本面数据变化

• 国际市场：美豆出口、压榨、巴西出口、阿根廷出口、供需平衡表等数据。
• 国外贴水：美湾、巴西、阿根廷大豆FOB价格及基差。
• 宏观：汇率、国际海运费用等数据。
• 供应：大豆进口、压榨，菜籽进口、压榨等数据。
• 需求：豆粕、菜粕提货量数据。
• 库存：大豆、菜籽、豆粕、菜籽+菜粕库存数据。