核心观点与关键数据
- 美豆盘面：呈现明显回落态势，市场对美豆出口前景乐观反应充分，巴西价格维持稳定，供应充足，新作播种推进较快，预计出口量增加。
- 国内豆粕：盘面震荡运行，关税调整影响叠加供应变化较大，压榨利润亏损，后续进口大豆量增加，供应存在不确定性。
- 菜粕盘面：偏强运行，中加贸易关系影响叠加豆粕走强带动，豆菜粕价差缩小。
- 豆粕月间价差：走强态势，压榨利润亏损及后续进口大豆量增加，供应不确定性较大。
- 菜粕月间价差：整体表现较强，高位运行，菜籽菜粕后续供应不确定性存在，需求转弱。
- 基本面：美豆出口利多体现明显，预计上涨空间有限；南美供应端影响增加，巴西新作丰产，阿根廷大豆出口增加。
- 国内现货：供需偏宽松，油厂开机率增加，提货量增加，库存高位；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量偏低，颗粒菜粕高位。
- 宏观：中美谈判释放积极信号，美豆盘面上涨，农产品关税相关问题可能涉及，预计后续影响有限。
研究结论
- 美豆：进一步上涨空间有限，预计高位震荡运行。
- 巴西大豆：价格有一定压力，供应宽松，需求增加有限，短期播种进度偏慢可能对价格产生支撑，整体以震荡运行为主。
- 国内豆粕：偏强运行，压榨利润亏损，价格支撑存在。
- 菜粕：受豆粕影响整体偏强，但需求表现一般，价格走强空间有限。
- 豆粕月间价差：整体走势偏强，压榨利润亏损影响明显。
- 菜粕月间价差：走强主要受贸易关系影响，后续进一步走强空间有限。
交易策略
- 单边：建议05合约逢高布局空单。
- 套利：观望。
- 期权：卖出宽跨式策略。
数据概览
- 豆粕期货价格：13月合约1040元/吨，9月合约1010元/吨。
- 菜粕期货价格：919元/吨。
- 豆粕库存：115.3万吨，较上周增加9.84万吨。
- 菜粕库存：0.71万吨，环比持平。
- 油厂大豆压榨量：225.34万吨，开机率61.99%。
- 大豆库存：710.79万吨，较上周减少40.50万吨。
