【粕类日报】天气影响仍存 粕类持续偏强

2025年1月22日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：CBOT大豆呈现较大幅度上涨态势，受各类利好因素叠加影响。国际市场近期仍以偏强运行为主，天气影响比较明显，阿根廷产区干燥情况虽然有所缓解，但从总体降雨量来看，仍然处于低位，这使得后续作物生长不确定因素继续增加。巴西前期降雨量较多对作物收获产生影响，但从近期气象模型来看，降雨已经有比较明显好转，后续扰动可能有所减弱。美国方面，近期利好因素比较集中，一方面前期需求偏弱的担忧在减少，公布的NOPA大豆压榨数据继续偏强，主要因12月期间美豆油需求表现较好所致，美豆油出口以及生柴消费整体都比较强，而且最新政策也同样显示利好，在此背景下，美豆国内较强的需求可能仍将维持。此外，虽然近期大豆出口下滑，但后续不确定因素仍然存在，近期宏观方面影响较多，但市场并未过多体现。在此背景下，预计美豆利空压力得以缓解。但从整体基本面来看，今年国际市场总体供需偏宽松，在排除阿根廷整体大幅减产的背景下，供应压力仍然比较明显，在近期利好因素体现后，盘面预计会有回落压力。 豆粕：国内豆粕盘面呈现震荡态势，受现货带动影响，盘面月间价差继续以偏强运行为主，35价差表现强势，59价差更多以跟随走强为主，近期单边的大幅上涨，尤其在现货明显偏强的背景下对于市场影响比较突出。供需面来看，近期油厂开机率提升较快，市场需求同样良好，提货有一定难度，总体维持偏强状态。从中期基本面来看，豆粕需求仍将呈现好转态势，并且由于后续大豆到港量偏低，因此现货方面继续偏好转。数据显示，截止1月17日当周，油厂大豆实际压榨量241.25万吨，开机率为67.82%。大豆库存521.47万吨，较上周减少83.09万吨，减幅13.74%，同比去年减少96.97万吨，减幅15.68%。豆粕库存55.67 万吨，较上周减少4.79万吨，减幅7.92%，同比去年减少41.14万吨，减幅42.5%。 菜粕：菜粕整体以跟随豆粕走强为主。月间价差呈现反弹态势，35价差继续反弹，但自身高供应压力仍然存在。盘面59价差继续以震荡反弹为主。基本面来看，菜粕近期现货端表现良好，市场成交提货整体量比较大，但近端高库存情况下，菜籽菜粕当前市场供需偏宽松为为主，数据显示，截止1月17日当周，主要油厂菜籽压榨量13万吨，主要油厂菜籽库存56.6万吨，环比上周减少9.5万吨；菜粕库存4.2万吨，环比上周减少1.1万吨。 交易策略 单边：盘面预计进一步上涨空间有限，偏空思路为主 套利：M59反套 期权：方向向下的海鸥期权(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799