【粕类日报】报告利空影响仍存 盘面继续承压

2024年8月14日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：昨日美豆触底后盘面呈现技术性反弹，但基本面整体承压，美豆11月合约仍运行在970美分/蒲式耳以下，合约价格继续创新低。本次报告利空主要体现在对面积的评估上，本次美豆种植面积评估为8710万英亩，此前评估结果为8526万英亩，而市场所交易的预期为8510万英亩。单产方面，为53.2蒲式耳/英亩，预期52.5蒲式耳/英亩，此前评估结果为52蒲式耳/英亩。受此影响，大豆结转库存增加至5.6亿蒲，预期4.65亿蒲，前值为4.35亿蒲。本次报告发布后，并不足以给出利空出尽的预期，由于当前库销比大幅增加，美豆可能会进一步交易估值向下的压力。驱动方面来看，虽然近期可以陆陆续续看到中国的买船动作，但整体数量都不算太大，交易动力也不太强，随着美国贴水逐步低于巴西，关注后续采购的增量情况，总体来讲，当前美豆以及国际市场平衡表对于大豆定价还是比较明显，不出现出口大幅增加的情况下，美豆单边企稳难度仍然比较大。 豆粕：受美盘大幅下跌影响，国内豆粕同样跟随呈现快速回落，受豆粕自身基本面偏弱的影响，盘面持续升水于现货，因此带来更大的交割压力，在此背景下豆粕继续以盘面下跌基本完成本轮期现价差的修复。本周国内豆粕库存再度创新高，数据显示，截止8月9日当周，油厂大豆压榨量196.26万吨，开机率56%，较预估低6.27万吨。但国内大豆库存攀升至714.78万吨，较上周增加47.58万吨，增幅7.13%，同比去年增加131.18万吨，增幅22.48%。豆粕库存147.01万吨，较上周增加5.8万吨，增幅4.11%，同比去年增加75.67万吨，增幅106.07%。对于豆粕，我们认为后续单边下行风险仍然较大，而国内月间价差方面，由于近端现货压力比较大的影响，近月月间价差仍将以偏弱运行为主，而11-1月间价差可能更多 考虑未来国内潜在的缺口风险，但空间上整体仍相对比较谨慎。 菜粕：国际菜籽近期同样整体呈现承压运行的格局，一方面因为豆类以及其他油脂价格整体承压下行，另一方面也因为加拿大产地风险减弱以后，盘面开始对利多预期有所回吐，国内市场上，菜粕成交仍然比较清淡，需求持续偏弱运行，过去一周中，菜粕提货量整体在7万吨左右。数据显示，截止8月9日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存52.7万吨，环比上周增加18万吨；菜粕库存1.85万吨，环比上周减少0.9万吨。总体来看，当前国内粕类总体库存以及供应压力仍然较大，未来大方向预计以偏弱运行为主。 交易策略 单边：单边继续以偏空思路为主套利：MRM11/M11-1价差扩大/正套期权：以方向向下的海鸥期权为主(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799