【粕类日报】供应压力仍存 盘面整体震荡

核心观点与关键数据

• 美豆市场：美豆盘面继续上涨，受宏观因素推动，南美供应充足，整体供应压力较大。市场预估新作产量下调，但库存小幅上调，价格对库存体现不明显，出口缺乏明显提振则下行压力增大。
• 南美大豆：南美旧作供需偏宽松，巴西大豆产量和压榨量预计增加，库存或出口量可能增加。巴西农户卖货进度偏慢，价格压力仍存，但主要受出口乐观预期影响。
• 国际豆粕：供应压力明显，主要产区压榨量增加，进口国进口量仅小幅增加，价格压力持续。
• 国内豆粕：现货偏宽松，油厂开机率高位，供应充足，提货量增加，库存高位。市场成交量增加，基差成交为主，远月供应紧张担忧略有改善。
• 国内菜粕：需求逐步转弱，油厂开机率下降，菜籽供应偏低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。菜籽菜粕供应存在不确定性，需求转弱，预计偏震荡运行。
• 宏观因素：中美谈判可能对市场影响增加，缺乏清晰宏观指引，市场担忧供应不确定性。

研究结论

• 市场短期震荡：缺乏明显驱动因素，美豆和巴西大豆压力较大，价格偏于回落。国内豆粕供需宽松，库存压力存在，菜粕库存低位但需求一般，价格缺乏明显波动。
• 豆粕月间价差：反弹空间有限，仍有一定压力。
• 菜粕月间价差：关注供应端不确定性，可能继续下行压力。
• 交易策略：单边建议观望，套利建议M11-1正套，期权建议卖出宽跨式策略。

关键数据

• 美豆期货：库存小幅上调，出口缺乏明显提振。
• 南美大豆：产量预计增加1539万吨，压榨量增加821万吨。
• 国际豆粕：压榨量增加2153.6万吨，进口量仅小幅增加。
• 国内豆粕：10月17日大豆压榨量216.62万吨，开机率59.59%，大豆库存768.7万吨，豆粕库存97.62万吨。
• 国内菜粕：10月17日菜籽库存0.6万吨，菜粕库存0.78万吨。
• 豆粕月间价差：MRM01、MRM05、M15、RM15、M59、RM91价差走势图显示震荡或回落趋势。