粕类月报：政策扰动显现 粕类宽幅震荡

前言概要

• 美豆：国际市场近端供应压力有限，美豆出口完成进度良好，其他国家需求支撑；新作方面，中国减少进口将导致美豆出口利空，预计新作呈现明显利空压力。
• 豆粕：现货偏强，需求良好，进口量与压榨量差异增加；近端供应压力将增加，但远端豆粕供应偏紧，价格仍有支撑，预计宽幅震荡。
• 菜粕：需求受豆粕价格上涨带动，现货受冲击不明显，库存高位；后续供应有限，需求减少是主要方式，预计供应偏紧。
• 策略推荐：
  • 单边：宽幅震荡为主。
  • 套利：MRM09价差逢低扩大，M11-1逢低正套。
  • 期权：逢低布局看涨期权。

基本面情况

• 国际市场：
  • 美国：库存压力有限，出口良好，压榨需求转弱，新作累库压力较大，价格重心下移。
  • 巴西：收获进度快，农户出货积极，出口量高，国内压榨改善，新作出口压力较大。
  • 阿根廷：产量下调至4550万吨，压榨量增加，豆粕豆油供应好转，农户出口销售积极性提高。
• 国内市场：
  • 需求端：豆粕需求强劲，下游库存去化明显，养殖端存栏高位，需求预计维持良好。
  • 供应端：大豆到港量增加，压榨量偏低，豆粕现货紧张，库存累积。
  • 菜粕：需求受豆粕价格上涨带动，库存高位，后续供应有限，需求减少是主要方式，预计供应偏紧。

综合分析&策略评估

• 美豆：近端供应压力有限，新作出口可能下滑，预计呈现明显利空压力。
• 豆粕：近端供应压力增加，但远端供应偏紧，价格有支撑，预计宽幅震荡。
• 菜粕：需求改善，供应有限，预计供应偏紧。
• 策略建议：
  • 单边：宽幅震荡为主。
  • 套利：MRM09价差逢低扩大，M11-1逢低正套。
  • 期权：逢低布局看涨期权。