饲料周报：政策端影响，粕类价格宽幅震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面：USDA本周出口报告表示，截至3月6日当周，美国大豆出口净销售量79.5万吨，其中2024/25年度大豆净销售量75.2万吨，上周35.3万吨；2025/26年度净销售量4.3万吨，上周5.5万吨。迄今为止，2024/25年度美国大豆销售总量4507万吨，同比增长13.8%，距离美国农业部预期的年度出口量4967万吨还差460万吨。3月13日，巴西国家商品供应公司发布的最新数据显示，2024/25年度巴西新作大豆产量预计将达到1.6737亿吨，较Conab2月预估高出约130万吨。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 整体来看，本月发布的USDA报告未对美豆及南美新季大豆情况做出明显调整，但是近期与美国和加拿大方面的关税政策对于市场影响较大，粕类价格整体宽幅震荡。具体来看，国务院表示自2025年3月20日起，对原产于加拿大的部分进口商品加征关税。本次关税政策中主要的限制商品为加拿大菜油和菜粕，加拿大菜粕进口占比较高，在七成左右，但进口菜油量极少，占比不到一成。因此本次关税政策对于菜粕价格冲击较大，但对于菜油价格影响相对有限。市场较为关注的是，虽然本次政策中并未对进口菜籽加征关税，但加拿大作为我国最大的菜籽进口来源国，其占比高达96%，且考虑到当前紧张的中加关系，不排除未来贸易摩擦进一步加剧的可能，如果未来对于进口菜籽加征关税，可能使得整体菜系市场供应进一步趋紧。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 国内方面，目前本年度新季大豆预计丰产，4月巴西大豆将开始大量集中到港，接近1.7亿吨的产量在后续到港后预计将会带来较大的供应压力，后期巴西大豆到港后升贴水存在下跌的可能，但是近期政策端变数频出，需要重点关注，预计短期内粕类价格仍将宽幅震荡。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 参考资讯来源：USDA、CONAB ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部玉米出口净销售数据显示，截至3月6日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售为96.7万吨，前一周为90.9万吨。美国2024/2025年度玉米出口装船186.3万吨，前一周为126.7万吨。美国农业部3月份供需报告显示，2024/25年度世界玉米产量较上月上调170万吨，至12.14亿吨；期末库存较上月预估调减137万吨，至2.89亿吨，库存消费比继续下调至23.43%。 国内方面，供应端，在产区，年前建库的贸易商有一定利润，随着价格上涨，贸易商出货节奏加快。但是基层农户看涨心态偏强，售粮积极性不高。需求端，深加工企业开机率维持高位运行，饲料企业需求平稳，大多以建立中长期头寸为主，短期并没有大量采购意愿。近期重点关注国储收购进程以及全球关税变化。预计近期玉米价格或将维持震荡。 参考资讯来源：钢联数据、USDA。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨..........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨..............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨......................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨......................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨......................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨....................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨....................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨....................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨..................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨......................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨..................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨..................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨......................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨..............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨..............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%...............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨..........................................................................................................................11图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨......................................................................................................................................11图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨..........................................................................................................................................11图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨......................