粕类月报：地缘冲突叠加政策预期扰动国内粕类走势冲高回落

【粕类月报20260327】地缘冲突叠加政策预期扰动，国内粕类走势冲高回落 2）豆粕方面：前期巴西大豆植检流程放开，预计四月大豆到港逐步回升，豆粕供应预期增加，现货基差预计仍有下行压力。成本端来看，阶段性美豆价格重心 支撑偏强，但巴西升贴水偏弱，预计成本端驱动相对有限，预计豆粕价格偏弱震荡为主。关注后续巴西大豆升贴水走势及国内到港压榨节奏。3）菜粕方面：随着澳籽压榨及加菜籽进口到港，预计4月菜粕供应将持续回升，需求方面，随着天气转暖，水产养殖投苗逐步启动，菜粕需求有望逐步改善。整体来看，菜基本面驱动有限，价格仍将跟随豆粕调整。风险提示：1、美豆新作种植面积超预期；3、中美贸易政策变化；4、国内到港压榨不及预期 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 国外供需南美大豆供CFTC特仓 2 美豆供需平衡表 (干吨)期初库存产至总供应玉桥国内消费里期末库存军消上 112,69852,869,47533,470116,93122,891,/448,20836,2368,208120,065128,86758,07155,92658,87311,923120,51525,1760,31825,17661,78214,657114,749 1934.8879.319129,1557.359%119.04751,22766,5468,840115,98942,86469,9442,99232,5528.840115,989680125,50942,86470,08073,1299,5163.568.20%美豆当前市场年度净销售_当周值2026-03-19美豆出口量_累计值2026-03-19 美豆库消比-CBOT大豆1,40 全球油菜籽供需平衡表(干吨)收获面积（公项）期初库存产量进口量总供应量压榨量国内消费期末库存产（吨/公项）库消比333458730686721412691528671397027569822.00%+6"633832703970311157949314416502679357104056022.087.89%360715602758041572897134165756891572195836411.59% 35327993215818724062.0111.63%3556684207543916667100526748129312.1210.60%79317664872062760642969.59%729661898588641710,96689,99018,260119,21618,6684,52988,56111,9892.0g13.54%42,47911.93385,99819,773117,72419.7682月84,27888,0679.8892.0211.23%3月42,47911,95385,99884,27888,067 43.80818,22287.86843,843加拿大油菜籽供需平衡表 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 3205.4 5）基差影响：国内近月豆粕供需预期收紧，05合约豆粕基差预计偏强为主，对于盘面价格存在一定支撑。 大豆到岸升贴水：巴西（日）2026-03-27豆油豆粘5月期货合约比价2026-03-27无单位 供应端豆粕供应预期逐步改善，关注国内到港及压榨节奏根据钢联数据预估：2026年3月份国内全样本油厂大豆到港103.5船，共计约672.75万吨（本月船重按6.5万吨计）。此外，根据船期及调研初步预估，2026年4月预 计950万吨，5月预计1100万吨。根据船期数据显示：截止到3月24日，3月船期累计采购了1298.6万吨，周度增加50万吨，采购进度为100%。4月船期累计采购了1043.3万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为90.72%。5月船期累计采购了644万吨，周度增加72.6万吨，采购进度为56%。6月船期累计采购了449.9万吨，周度增加66万吨，采购进度为40.9%。7月船期累计采购了211.2万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为21.55%。8月船期累计采购了105.6万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为13.2%。 8 浙商期货有限