宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债发行只数、规模环比双增，发行成本整体上行3.13BP（2026.2.2-2026.2.8）

宏观经济和债券市场一周观点 2026.2.2-2026.2.8 ——本周信用债发行只数、规模环比双增，发行成本整体上行3.13BP 技术研究部联系电话：010-67413343邮箱：research@dagongcredit.com 本期观点摘要 宏观动态 经济运行：1月制造业PMI降至49.3%，景气水平回落。生产端扩张动能放缓，企业采购与生产趋于谨慎；需求端新订单重回收缩区间，外需边际转弱，中小企业受需求不足冲击更为明显。资金面：2月2日-2月6日，央行公开市场操作净回笼7,560亿元；续作3个月期（91天）买断式逆回购8,000亿元，到期7,000亿元。全口径计算，周内公开市场净回笼资金6,560亿元。全周资金价格延续下行走势，DR001、DR007均值为1.3189%、1.4846%，分别较前一周下降4.92BP、9.50BP。 债市观察 债券发行：信用债发行数量、规模环比双增，净融资额为净流入3,638.03亿元，平均发行成本环比上行3.13BP。新券种：全国首单“乡村振兴支持西部大开发”CMBS成功发行。 风险预警 主体级别下调：本周无发行人主体级别被下调。主体展望下调：本周1家发行人评级展望被下调。 1.宏观动态 1.1经济数据方面，1月制造业景气回落，供需两端同步走弱 注：红色从浅到深对应不同时间的同一指标数值从低到高。 1月制造业PMI下降至49.3%。从供给端看，制造业生产指数虽仍位于50.6%的扩张区间，但较上月回落1.1个百分点，扩张步伐显著放缓。结合采购量指数大幅回落2.4个百分点至48.7%来看，企业生产活动趋于谨慎。从需求端看，新订单指数大幅下滑1.6个百分点至49.2%，重回收缩区间。其中，新出口订单指数回落1.2个百分点至47.8%，显示外需边际转弱。中小型企业新订单回落幅度更大，市场需求不足对实体经济末梢的冲击尤为显著。 1.2资金面方面，流动性延续边际转松走势，资金价格继续回落 2月2日-2月6日，央行通过公开市场操作，先后开展7天期逆回购操作10,055亿元，周内逆回购到期17,615亿元；此外，续作3个月期（91天）买断式逆回购8,000亿元，到期7,000亿元。全口径计算，周内公开市场净回笼资金6,560亿元。 资金利率方面，延续1月底的下行走势，周内资金价格回落明显。DR001、DR007从周一（2月2日）的1.3642%、1.4906%震荡走低至周五（2月6日）的1.2750%、1.4613%，分别下行8.92BP、2.93BP。全周DR001、DR007均值为1.3189%、1.4846%，分别较前一周下降4.92BP、9.50BP。 2.债市观察 2.1债券发行方面，信用债发行数量、规模环比双增，净融入3,638.03亿元，平均发行成本环比上行3.13BP 本周，债券一级市场共发行债券1,075只，发行规模合计21,880.90亿元，净融入15,836.16亿元。信用债方面，本周信用债发行数量环比增长17.15%，其中除短期融资券、资产支持证券、企业债和可交换债外，其他各券种发行数量环比均增长；发行规模环比增长23.79%，净融入3,638.03亿元（见表3）；发行成本方面，定向工具、短期融资券、公司债和中期票据平均发行利率环比均下行，金融债和资产支持证券平均发行利率环比有所上行，其中资产支持证券环比上行22.26BP，带动信用债发行成本整体上行3.13BP。 2.2新券种方面，全国首单“乡村振兴支持西部大开发”CMBS成功发行 2月2日，“首创证券-青藏高原农副产品集散中心乡村振兴资产支持专项计划(支持西部大开发)”成功落地深圳证券交易所，发行总规模为6.31亿元，本期债券入池资产是作为青藏高原西部地区“菜篮子”工程关键基础设施的青藏高原农副产品集散中心，为全国首单乡村振兴叠加西部大开发战略的CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券），是通过金融创新直接服务于国家“乡村振兴”和“区域协调发展”战略的有力实践。今年以来，乡村振兴债券已累计发行42只、175.72亿元，发行数量、规模同比均成倍增长，2月3日发布的2026年中央一号文件《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》再次提出要“创新乡村振兴投融资机制”，或将在推动乡村振兴债券持续扩容的同时，进一步加大相关债券产品的创新力度。 3.风险预警3 3.1主体级别下调方面，本周无发行人主体级别被下调 3.2主体展望下调方面，本周1家发行人评级展望被下调 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。.