宏观经济和债券市场一周观点：本周信用债发行只数、规模环比均由增转降，发行成本延续上行走势

本期观点摘要

• 宏观动态：10月综合PMI产出指数50.0%，制造业PMI回落至48%（环比下降0.8pct），非制造业商务活动指数为50.1%。
• 资金面：央行加量投放20,680亿元逆回购及2,000亿元MLF，周内资金净投放14,008亿元，DR001、DR007均值分别上行7.44BP、9.90BP至1.3912%、1.5284%。
• 债市观察：
  • 政策：商务部等5部门发布《城市商业提质行动方案》，支持符合条件的商业地产项目发行REITs。
  • 债券发行：信用债发行规模环比下降43.66%（降幅超40%），净融资额转为净流出322.24亿元，平均发行成本环比上行1.97BP。定向工具、公司债、中期票据利率下行，短期融资券、金融债、资产支持证券利率上行。
  • 新券种：芯联集成发行国内首单集成电路民营企业科技创新债券（规模5亿元，利率1.60%）。
• 风险预警：本周无主体级别或展望下调。

宏观动态

• 经济数据：制造业PMI回落主因季节性，服务业受国庆假期提振环比上升；建筑业指数回落。
• 资金面：央行加大公开市场操作稳流动性，税期及跨月因素扰动下资金利率短期走高后回落。

债市观察

• 政策：REITs支持商业地产项目，或推动地方政府专项债与金融创新协同发力。
• 债券发行：信用债规模、数量、净融资均环比下降，成本整体上行，短期券种利率分化。
• 新券种：科技创新债券发行提速，芯联集成案例或示范科技型中小微企业融资。

风险预警

• 无主体级别或展望下调事件。