宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债发行只数和规模环比均大幅回升，发行成本环比整体下行 22.44BP（2025.8.4-2025.8.10）

宏观经济和债券市场一周观点 2025.8.4-2025.8.10 ——本周信用债发行只数和规模环比均大幅回升，发行成本环比整体下行22.44BP 技术研究部（业务风险控制部）联系电话：010-67413343邮箱：research@dagongcredit.com 本期观点摘要 宏观动态 经济运行：出口抢跑带动外贸回暖，进口回升显示内需改善。资金面：8月4日-8月8日，央行通过开展7天期逆回购操作实现资金净回笼5,365亿元，同时开展买断式逆回购净投放3,000亿元；全周市场流动性保持宽松，资金价格运行于低位。 债市观察 债市政策：中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》。债券发行：信用债发行数量环比增幅超过60%，短融、中票和金融债发行数量环比增幅均较大，平均发行成本环比下行22.44BP。新券种：留创汇智成功发行全国首单非上市公司高成长中小微企业支持债券。 风险预警 主体级别下调：本周无发行人主体级别被下调。主体展望下调：本周无发行人评级展望被下调。 1.宏观动态 1.1经济数据方面，出口抢跑带动外贸回暖，进口回升显示内需改善 7月出口同比增长7.2%，进口同比增长4.1%，双双高于市场预期，且增速较上月有所加快。出口明显提振主要受中美“关税缓和期”即将到期的推动，企业集中出货以规避未来可能的额外成本，形成短期的“抢出口”效应；同时，对东盟、欧盟等多元市场的拓展在一定程度上对冲了对美出口下滑的影响。进口增速回升则反映了国内部分生产和投资需求的改善，以及大宗商品价格因素带来的名义增长。 1.2资金面方面，流动性保持宽松，资金价格低位运行 8月4日-8月8日，央行通过公开市场操作，先后以固定利率1.40%、数量招标方式开展7天期逆回购操作11,267亿元,逆回购到期16,632亿元，全周公开市场资金净回笼5,365亿元。 资金利率方面，周内资金价格保持低位运行。DR001、DR007分别围绕1.31%、1.45%小幅震荡；至周五（8月8日），随着央行开展买断式逆回购实现净投放3,000亿元，DR001、DR007分别下探至1.3116%、1.4251%；全周DR001、DR007平均为1.31%、1.45%，分别较上一周下行5.59BP、8.25BP。 2.债市观察 2.1债市政策方面，中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》 8月5日，中国人民银行、工业和信息化部等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，明确提出“到2027年，支持制造业高端化智能化绿色化发展的金融体系基本成熟，产品更加丰富，贷款、债券、股权、保险等各类金融工具在有效防范交叉性金融风险前提下联动衔接更加紧密，服务适配性有效增强。制造业企业有效信贷需求得到充分满足，制造业企业发行债券的户数和规模持续增长，股权融资水平显著提升”的总体要求，并进一步指出将优化金融政策工具，支持关键技术和产品攻关，对突破关键核心技术的科技企业适用债券发行“绿色通道”；同时，在支持加快建设现代化产业体系方面强调加强债券品种创新支持技改升级、智能工厂建设、中小企业数字化转型等领域，支持金融机构加大对科技创新债券投资承销力度，并强化绿色信贷、绿色债券等多元化绿色金融工具在制造业绿色低碳转型中的应用。《指导意见》的出台进一步明确了金融支持新型工业化的目标及路径，注重通过发展科技金融、绿色金融支持传统产业转型升级，或将提升传统制造业企业在科技创新债券、绿色债券市场的参与度。 2.2债券发行方面，信用债发行数量环比增幅超过60%，短融、中票和金融债发行数量环比增幅均较大，平均发行成本环比下行22.44BP 本周，债券一级市场发行债券1,147只，发行规模合计21,045.21亿元，净融资额为净流入9,853.78亿元。信用债方面，本周信用债发行数量环比上升66.38%，主要为短融、中票和金融债发行数量环比增幅较大；发行规模环比上升85.28%，净融资额为净流入2,130.20亿元（见表3）；发行成本方面，除定向工具外，其余各券种平均发行利率环比均下行，整体下行22.44BP（见表4）。 2.3新券种方面，留创汇智成功发行全国首单非上市公司高成长中小微企业支持债券 8月5日，宜兴留创汇智科创发展有限公司在上交所成功发行全国首单非上市公司高成长中小微企业支持债券，债券发行规模为3.00亿元，发行期限为5年，债券募集资金一方面将通过支付预付款、清偿应付款等方式，有效加快公司产业链上下游20多家中小微企业资金循环，支持民企发展；另一方面将对部分专精特新、高新技术企业进行股权出资，支持科技创新。本期债券同时贴标“高成长”及“中小微企业支持”，以市场化方式引导资金精准滴灌中小微科技创新企业，是助力普惠金融发展的创新实践。 3.风险预警3 3.1主体级别下调方面，本周无发行人主体级别被下调 3.2主体展望下调方面，本周无发行人评级展望被下调 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。.