2025年应收账款ABS市场步入成熟平稳期,发行单数微增,发行规模小幅下降,存续规模高位缓增,全年净融资呈净流入状态,但银行间市场呈净流出。交易所市场发行规模占比提升,循环购买产品发行规模下降,基础资产现金流更加确定。证券信用风险维持较低水平,AAAsf级为主,资产提供方仍以央企和地方国企为主,建筑施工行业占比较高。产品创新方面,出现首单数据资产ABS和跨境应收账款ABS,全额增信模式仍占主流,无增信和担保公司模式发行规模增加。
发行利率整体下行,但市场分化显著,呈现双轨制格局,利差收窄。交易所ABS和ABN定价分化,ABN利率低于交易所ABS,期限结构出现局部倒挂。资产提供方信用资质和优先级增信方式对利差有显著影响,央企集团多增信模式导致利差倒挂现象。
二级市场活跃度提高,公募基金仍是主要持仓主体,银行理财持仓规模和占比双双下滑。2026年,应收账款ABS规模有望延续稳健增长,数据资产+应收账款融合模式将拓展中小企业融资途径,央企ABS产品交易结构创新将持续推进,无增信发行模式占比逐步提升。