2024年不良贷款ABS市场运行回顾与2025年展望

2024年银行间市场不良贷款ABS发行规模为508.68亿元，涉及不良资产3170.89亿元，呈持续增长态势。银行业信贷资产登记流转中心有限公司（银登中心）不良资产处置热度于第四季度飙升，全年不良资产收益权转让产品累计发行49单，处置不良资产1275.30亿元（达2023年的8.63倍）；不良贷款转让试点业务成交812单、转让不良贷款本息2258亿元（达2023年的1.81倍）。银登中心不良资产流转时效高，且能够满足部分银行的个性化出表需求。

处置资产类型方面，个人经营贷、住房抵押不良贷款和微小企业不良贷款发行量同比增加，随着相关业务的资产风险持续释放，商业银行仍有较强的不良资产处置需求。新发行产品中住房抵押不良的打折力度进一步提升，房屋处置难度提高、周期拉长，回收预测更趋谨慎。

2024年度发行的不良贷款ABS优先档利率延续下行走势，但发行时间集中，导致利率降幅有限，第四季度利差抬升明显。分资产类型看，第四季度个人消费贷不良、个人经营贷不良和住房抵押不良的利差更为显著，较前三季度提高38-47BP。

优先档证券的存续期表现稳定，仅个别住房抵押不良和个人消费贷不良ABS兑付滞后，住房抵押不良的兑付不确定性偏高。2024年新发行信用卡不良的回收率较以往各年下降明显；按发起机构计算，绝大多数银行本次观测180天回收率较2023年末值呈下降趋势，降幅在0.17%-1.06%之间。

展望2025年，银行间不良贷款ABS、银登中心收益权转让和不良贷款转让试点的发行规模预计将稳步增长，为各类金融机构处置不良资产提供多种选择。受“法拍房”供给增加、商品房价格调整等因素影响，未来抵押物为住宅的不良贷款ABS基础资产回收周期将会有所拉长，回收金额不确定性也有所增加。考虑到项目实操中，基础资产预计可回收额会对优先级证券本息形成一定幅度的超额覆盖，优先级证券的安全程度仍有较好保障，不良贷款ABS将延续过去的稳定表现。