2024年消费贷款ABS市场运行回顾与2025年展望

2024年，中国消费贷款ABS市场呈现显著增长，发行规模同比上升81.95%，达到3539.42亿元，其中消费金融公司仍是主要发行主体。银行间市场发行速度放缓，但消费金融公司仍占据主导地位；交易所市场资产供给方集中，头部效应明显，主要为互联网背景的消费贷款公司；消费贷款ABN发行井喷，资产供给方较为集中。

从基础资产来看，消费贷款ABS基础资产仍以小额分散、收益率高、加权平均剩余期限较短为特点，交易结构大多采用循环购买机制，基础资产与证券利率的超额利差较大，为优先级证券提供较好支持。

2024年公募基金持仓银行间市场消费贷款ABS热度有所下降，主要由于《商业银行资本管理办法》实施，短期限、高评级产品对商业银行吸引力提升。不同发起机构的消费贷款ABS基础资产表现分化明显，消费金融公司发起的产品30+拖欠率显著高于商业银行发起的产品，而国有大行、城商农商行和银行系消费金融公司资产表现情况相对较好。

2024年，消费贷款ABS存续产品未出现违约、展期和级别下调情况，信用级别上调比重较大，投资价值凸显。早偿仍是消费贷款ABS常态，多数证券实际到期日早于预期到期日，需关注再投资风险。

展望2025年，消费市场回升势头将继续，预计消费贷款ABS总体发行规模稳中有升，更多满足条件的发起主体将加入市场。货币政策将维持稳健偏宽松基调，消费贷款ABS发行利率预计持续处于低位。随着消费贷款行业竞争加剧，基础资产利率或下行，超额利差可能缩小。新规将对消费贷款ABS的基础资产信用质量和逾期资产管理产生更深入影响。消费金融产品将更加多样化，基于独特消费场景的消费贷款ABS发行将增多，绿色消费贷款ABS有望成为新的增长点。