煤化工策略日报

2026-02-24 方正中期苏吃吃

市场逻辑：煤价稳中小涨，成本端略走高；甲醇开工保持高位，企业检修计划不多，货源供应稳增；节后下游需求陆续恢复，进口量下滑，港口库存或逐步回落。
交易策略：美伊局势动荡，甲醇期货企稳回升，多单谨慎持有，压力位关注2330-2350附近，操作上维持逢低轻仓试多思路，下方2180-2200附近存支撑。期权方面，卖出2605合约行权价在2180下方的虚值看跌期权谨慎持有。
现货市场：期货反弹提振下，国内甲醇现货市场气氛回暖，业者心态跟随好转，内地市场稳中有涨，沿海地区报价坚挺。西北主产区企业报价多数上调，企业库存降至44.53万吨，内蒙古北线商谈参考1850-1880元/吨，南线商谈参考1880元/吨。上游煤价稳中探涨，下游用户陆续入市，需求端存在改善预期。甲醇行业开工为77.71%，较前期下降0.61个百分点，较去年同期提升1.59个百分点。华东个别MTO装置提升运行负荷，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工在80.88%。进口船货卸货量增加，沿海地区库存高位波动，略降至138.8万吨。

市场逻辑：电石弱势整理，成本端支撑偏弱；PVC行业保持高开工，货源供应稳定；下游需求恢复缓慢，社会库存居高不下。
交易策略：基本面缺乏利好驱动，PVC期货震荡洗盘，上方5150-5180附近承压，当前走势尚未打破向上收敛形态，激进者可关注逢低轻仓试多机会，支撑关注4850-4900附近。期权方面，卖出2605合约行权价在4800下方的虚值看跌期权谨慎持有。
现货市场：市场参与者心态偏谨慎，国内PVC现货市场气氛不佳，各地区报价陆续下调，华北地区降幅略明显。西北主产区企业降价让利出货，实际接单有限，可售库存明显增加，厂区库存大幅增加至47.69万吨。与期货相比，PVC现货深贴水，基差为-243。下游PVC企业刚需消耗为主，采购积极性不高。PVC行业开工水平小幅回升至80.48%。下游制品厂开工偏低，华北、华东、华南地区分别为42%、45%、45%，型材开工不足两成，管材开工大幅下滑。华东及华南地区社会库存上涨至118.71万吨。

市场逻辑：企业盈利不佳，部分装置降负，烧碱开工高位回落；后期检修计划增加，供应端或收紧；下游行情持续低迷，需求端缺乏提振，厂区库存水平偏高。
交易策略：供需关系偏弱，烧碱继续震荡筑底，下方空间或受限，支撑关注1900-1930附近，短线波段参与为主，上方2090-2100附近承压。期权方面，波段卖出2603合约虚值看跌期权为宜。
现货市场：期货行情偏弱，市场参与者心态不佳，大部分地区报价维稳，山东、河北地区报价小幅走高。山东地区32%离子膜碱市场主流价为590-715元/吨，折百价为1844-2234元/吨。与期货相比，烧碱现货保持贴水状态。液氯市场低位回升，山东液氯槽车主流成交价为-150至-50元/吨。烧碱产能利用率高位回落，样本企业周度平均开工为87.31%，较前期下降3.69个百分点。烧碱厂库库存降至44.29万吨，环比下滑6.03%。主力下游氧化铝市场价格小幅上涨，但依旧处于低位，北方大型氧化铝企业保持减产状态。

市场逻辑：成本端支撑有限，高开工下，尿素货源供应充裕；下游需求受到假期因素的扰动尚未完全恢复，高价向下传导存在一定阻力。
交易策略：农需旺季预期支撑下，尿素期货表现坚挺，重心仍有冲高可能，上方1850-1900附近存在阻力，关注能否有效突破，低位多单可逢高减持，操作上不宜追涨，支撑关注下方1790-1800附近。期权方面，冲高后考虑卖出2605合约虚值看涨期权。
现货市场：期货上涨带动下，国内尿素现货市场气氛回暖，各地区报价稳中有升，山东地区中小颗粒尿素市场均价1831元/吨，环比上涨29元/吨。与期货相比，尿素现货窄幅贴水，基差为-24。尿素产能利用率继续回升至90.59%，周度产量增加至149.31万吨。尿素企业库存降至83.47万吨，环比缩减8.38万吨。后期暂无检修计划，一家企业可能恢复生产。农业端随气温回升需求好转，工业刚需支撑犹在。