铸造、机加一体化龙头，受益轮胎、燃机、风电、机床景气共振催化

2026年02月10日豪迈科技(002595.SZ) 铸造、机加一体化龙头，受益轮胎、燃机、风电、机床景气共振催化 轮胎模具翘楚，机加+铸造一体化布局打开发展空间 公司以轮胎模具产业起家，向产业链上下游延伸的同时开辟了大型铸件、数控机床和电加热硫化机等新业务，实现多元化布局。借助铸造、机加工的一体化协同优势，公司人均创收、人均创利实现持续增长。同时，公司树立“改善即是创新，人人皆可创新”的管理理念，与基层员工共享发展成果，创始人张恭运上市后多次增持股份，核心高管团队长期稳定。2008-2024年，公司收入/归母净利润CAGR分别达到21.0%/18.3%，经营表现穿越周期。 轮胎模具：全球龙头地位稳固，中资胎企海外扩产进入兑现期 轮胎模具属于轮胎产业的低值耗材，决定了轮胎花纹外观与 使用性能，胎企对供应商Know-how、品牌效应要求高。公司深耕轮胎模具产业多年，研发实力、成本交期优势显著。截至2025年，公司全球市占率已超过30%。受益轮胎产品种类的加速迭代与下游胎企扩大资本开支建设新工厂，近3年公司轮胎模具业务呈现高景气。往后看，大量中资胎企的海外工厂将陆续进入达产期，预计将拉动公司轮胎模具业务保持良好发展。 大型零部件机械：燃机、风电景气向好，扩产享受下游红利 公司的大型零部件机械业务以风电、燃气轮机等铸造件为主，可依需求灵活调配产能。燃气轮机受北美AIDC发展驱动保持高景气，公司的客户GEV、西门子能源、三菱重工集体扩产，公司有望凭借卡位优势享受行业发展红利。风电作为新能源电力发展前景广阔，公司有望受益风电新增装机上行。基于对下游需求的看好，公司2025年开启新一轮产能扩张，下半年6.5万吨铸件扩建项目已经陆续投入使用，并新备案7万吨铸件产能，为后续发展储备充足动能。 朱宇航分析师SAC执业证书编号：S1450525100003zhuyh1@sdicsc.com.cn 欧阳天奕联系人SAC执业证书编号：S1450125110004ouyty@sdicsc.com.cn 机床：聚焦高端五轴机床，协同效应加速发展 五轴机床是中高端制造业加工复杂曲面的重要设备，在政策红利催化下进入发展快车道。公司机床研制使用多年，已形成立式加工中心、卧式加工中心、激光加工机床、功能附件等产品体系，下游包括模具、能 源 、3C、 汽 车 制 造等 行业，产 品 性能已达 到业 内 领先水平。2024/2025H1，公司机床业务收入达到4.0/5.1亿元， 同 比 增 长29.3%/145.1%，呈现快速发展态势。 相关报告 硫化机：引领行业电加热技术变革，打开第四成长曲线 硫化是决定轮胎成品质量的关键工序之一，需求规模保持稳健增长。据QYResearch预测，全球市场有望从2024年的12.38亿美元增长至2031年的16.29亿美元。其中，电加热属于新的高效、节能减排硫化方式，契合轮胎产业环保法规趋严以及高档产品占比提升的趋势，以公司为代表的轮胎设备制造商加速电加热硫化机产业化落地。往后看，公司电加热硫化机有望凭借领先的竞争优势开拓更多客群市场。 投资建议： 公司各业务景气共振，公司有望实现市场份额与盈利能力同步提升。我们预计公司2025年-2027年主营业务收入为110.1、135.4、161.4亿元，同比增长26.0%、21.9%、19.2%；净利润分别为24.6、30.7、35.3亿元，同比增长22.3%、24.7%、15.1%。我们给予6个月目标价95.84元，对应2026年25xPE，给予“买入-A”评级。 风险提示：制造业景气波动，市场竞争加剧，汇率波动风险，原材料价格变化，新业务开拓放缓，盈利预测不及预期。 内容目录 1.公司介绍：轮胎模具翘楚，机加+铸造一体化布局打开发展空间....................51.1.主营业务：引领全球轮胎模具加工，开拓铸件、五轴机床、硫化机业务.......51.2.核心优势：机加工、铸造协同提质增效，业务目标清晰人心齐...............61.2.1.始终坚持深耕优势产业，人均创收、人均创利保持高效增长............61.2.2.借助机加工、铸造能力将每个项目做到极致，持续投入研发巩固技术优势61.2.3.核心创始人坚定增持，与基层员工共享发展红利......................71.3.财务状况：核心业务景气共振，经营表现穿越周期.........................92.轮胎模具：全球龙头地位稳固，中资胎企海外扩产有望进入兑现期................102.1.产品属性：轮胎产业链核心耗材，Know-how、品牌效应要求高.............102.2.市场需求：增长速度快于轮胎行业，海外扩产有望进入兑现期..............122.3.公司看点：手握全球优质客源，出海贡献新增长动能......................143.大型零部件机械：燃机、风电景气向好，新领域持续探索........................163.1.公司看点：一体化柔性制造体系，产能持续扩充印证下游景气向好..........163.2.燃气轮机铸件：北美AIDC用电需求激增，公司具备核心供应商卡位优势....173.3.风电铸件：关键部件属性，中长期受益风电新增装机上行..................194.机床：聚焦高端五轴机床，集团协同效应加速发展..............................194.1.五轴机床：复杂曲面重要加工手段，市场稳步增长........................194.2.公司看点：自研底蕴深厚，产业认可度快速打开..........................215.硫化机：引领行业电加热技术变革，打开第四成长曲线..........................225.1.行业特点：设备需求保持稳健增长，电加热新技术发展前途广阔............225.2.公司看点：电加热硫化机已获批量化订单，有望开辟海外客群市场..........236.盈利预测与投资建议........................................................246.1.盈利预测............................................................246.2.投资建议............................................................247.风险提示..................................................................25 图表目录 图1.豪迈科技以轮胎模具产业起家，陆续开拓铸件、机床和电加热硫化机业务........5图2.豪迈科技核心业务发展逻辑图..............................................6图3.豪迈科技员工总数........................................................6图4.豪迈科技人均创收、人均创利..............................................6图5.公司具备全面的机加工、铸造生产能力......................................7图6.豪迈科技研发投入及研发投入占比..........................................7图7.豪迈科技研发人员数量及占总员工比重......................................7图8.豪迈科技股权结构清晰，大股东兼核心创始人张恭运持股占比超30%.............8图9.豪迈科技营业收入及增速..................................................9图10.豪迈科技归母净利润及增速...............................................9图11.豪迈科技分业务营业收入结构.............................................9图12.豪迈科技分业务毛利率...................................................9图13.豪迈科技综合毛利率和综合净利率........................................10图14.豪迈科技期间费用率....................................................10图15.轮胎模具产业链及分类..................................................10图16.子午线轮胎活络模具生产流程............................................11图17.全球轮胎销售额........................................................12 图18.全球轮胎按替换胎、配套胎..............................................12图19.新能源汽车对轮胎提出更多需求，进而需要升级轮胎模具....................13图20.中国橡胶轮胎外胎产量..................................................13图21.中国全钢胎、半钢胎开工率..............................................13图22.轮胎模具供应商主要类型................................................14图23.豪迈科技轮胎模具业务在全球占比持续提升................................14图24.公司在全球具备较为完备的生产服务体系布局..............................16图25.豪迈科技国内外业务收入规模及增速......................................16图26.豪迈科技国内外业务毛利率..............................................16图27.公司大型零部件机械产品主要应用领域....................................17图28. 2025H1公司大型零部件机械产品收入结构..................................17图29.燃气轮机内部结构图....................................................17图30. 2024年全球燃机主机厂份额（功率口径，MW）..............................17图31. 2024年美国数据中心供电结构............................................18图32. 2020-2035年美国数据中心供电方案预测...................................18图33.西门子能源燃气轮机计划产能情况........................................18图34. GEV燃气轮机计划产能情况...............................................18图35.公司在全球具备较为完备的生产服务体系布局.....