豪迈科技是全球轮胎模具龙头企业，近年来构建“轮胎模具+大型机械零部件+数控机床”三大业务体系，经营质量持续优化，核心竞争力稳步提升。2024年公司实现营业收入88.13亿元，同比增长22.99%，归母净利润20.11亿元，同比增长24.77%，均创历史新高，2019-2024年营收/净利复合年均增长率（CAGR）分别达14.97%/18.44%。得益于高附加值业务占比提升与效率优化，2024年公司毛利率为34.30%、净利率为22.85%，盈利能力延续修复趋势；经营性现金流16.05亿元，同比增长63.50%，与净利润形成良性匹配，支撑公司稳健扩张。公司依托在轮胎模具设备起家的深厚工艺积淀，打造制造一体化能力平台，并通过管理提效、组织活化、产品迭代，实现业绩高质量增长，体现出较强穿越周期能力与平台型企业雏形。
轮胎模具业务：全球市占率第一，为公司提供稳定增长的现金流。2024年该板块营收达46.5亿元，占比超五成；从2023年各模具企业营收来看，公司全球市占率约34.41%，龙头地位显著。凭借设备自制、自研电火花与激光雕刻工艺，公司在交付周期、加工精度与成本控制方面优势显著，客户覆盖横滨轮胎、玲珑轮胎、米其林等世界知名品牌。受益于新能源汽车带来的轮胎更新迭代加快、轮胎产能持续向海外迁移，公司模具业务有望延续稳健增长，市占率仍有进一步提升空间。
大型零部件业务：公司规模增长的第二成长曲线。燃气轮机：AI产业蓬勃发展，数据中心建设催化气电需求。2024年该业务在大型零部件业务板块中占比约30%。公司已成为GE全球燃机缸体核心供应商之一，直接受益于海外气电扩张、AI算力催生的数据中心用电需求，以及未来氢燃气轮机的产业化突破。公司的订单结构持续优化、附加值持续提升，公司零部件业务盈利能力有望随之抬升，燃气轮机正成为驱动公司中长期增长的关键赛道。风电铸件：平价上网期，未来风电产业有望稳定增长。风电铸件是公司零部件业务中的体量主力，2024年约占大型零部件营收60%，产品涵盖轮毂、底座等核心部件，客户包括GE、中车、上海电气等。公司凭借大型铸件制造能力、规模交付能力与柔性生产能力可实现有选择性接单，保障收入与毛利率稳定。目前全球风电长期趋势向好，公司风电业务有望受益风电产业平稳增长。
数控机床业务：五轴切入高端赛道，第三成长曲线加速成型。随着公司产品力提升及客户结构优化，机床有望成为公司业绩释放的第三增长引擎。机床是公司2022年正式对外销售的新业务，2024年营收达3.99亿元，主力产品为五轴加工中心、直驱转台等高端产品。公司机床具备“工艺反馈—快速迭代”的天然优势，在结构精度、核心部件国产化方面对标业内领先水平，在3C、汽车、轨交等高精密加工行业，当前正处于验证与放量并行阶段，未来或成为公司业绩释放的第三增长引擎。
盈利预测、估值与评级：考虑到豪迈科技轮胎模具、大型零部件、数控机床业务所处行业景气度较高，且公司不断拓展业务领域、描绘新成长曲线，预计2025-2027年公司营业总收入可达101.87/116.53/132.94亿元，同比增长15.58%/14.39%/14.08%，分别实现净利润23.21/26.86/30.97亿元，同比增长15.39%/15.71%/15.32%，对应PE分别为20.0/17.3/15.0倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：全球宏观扰动因素加剧，或将对公司海外订单节奏产生扰动；原材料价格与汇率波动，可能对公司盈利能力构成压制；若花纹更新频率不及预期，轮胎模具更新需求边际趋缓，或制约订单增量空间；未来若大型零部件盈利承压，将拉高业务波动性；数控机床业务商业化验证周期较长，短期贡献存在不确定性。
