铝周报：沪铝或以震荡偏强运行

研报总结

摘要

2026年1月，国内CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%；PPI同比下降1.4%，环比上涨0.4%。铝土矿进口量下降，全球氧化铝供给过剩但情况缓解，中国氧化铝和电解铝产量持续增长，铝材和铝合金产量明显提升。沪铝库存大幅上升至高位，LME铝库存小幅下降。

行情复盘

春节前一周，沪铝期货主力合约AL2603价格震荡，区间在23080元/吨至23800元/吨。

宏观面

国内通胀温和，CPI和非食品价格温和上涨，PPI降幅收窄。

供需情况

• 氧化铝：国内产量801.08万吨，同比增6.7%，库存9.8万吨，小幅下降。
• 铝材/铝合金：铝材产量613.56万吨，同比持平；铝合金产量182.5万吨，同比增13.7%。

库存情况

• 沪铝库存：297,340吨，较上周增52,200吨。
• LME铝库存：473,550吨，较上一日降2,000吨。
• 社会库存：86.11万吨，较上一日增3.79万吨。

宏观面、基本面分析

国内通胀温和，PPI降幅收窄。全球氧化铝供给过剩但缓解，中国产量增长，铝材和铝合金产量提升。沪铝库存高位，LME铝库存下降。

后市展望

铝价或以震荡偏强趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。

风险提示

美联储政策变化、经济数据变化、铝供需变化超预期。