铝周报：氧化铝过剩情况有所缓解，沪铝或震荡偏强运行

摘要： 【宏观面、基本面分析】 国家统计局数据显示，1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.83%。1—2月份，全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%。其中，民间固定资产投资同比下降2.6%。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.39%。铝土矿进口量有所下降，全球氧化铝供给过剩情况有所缓解。全球电解铝供给需求基本平衡。中国氧化铝在产产能持续下降，氧化铝开工率出现下降。中国电解铝产能接近满负荷运行，电解铝在产产能持续缓慢增长。沪铝库存继续大幅上升，库存水平处于近年来最高位。LME铝库存下降明显，库存水平维持近年来较低水平。 【后市展望】 铝价或以震荡偏强趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，截止上周，沪铝期货主力合约AL2605价格以下降行情为主。价格范围在23100元/吨附近至最高25315元/吨左右。 沪铝期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示，1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.83%。 1—2月份，全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%。其中，民间固定资产投资同比下降2.6%。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.39%。 三、供需情况 （一）氧化铝过剩情况缓解 万得资讯数据显示，根据权威机构统计，2026年2月份，氧化铝供需过剩8万吨，较上个月供需缺口13万吨，从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在较高水平；2026年1月份，电解铝供需累计值过剩21.82万吨万吨，从季节性角度分析，当前供需平衡情况较近5年相比维持在平均水平。 Page4数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2026年03月20日，上海期货交易所电解铝库存为452,044吨，较上一周增加35,619吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2026年03月19日，LME铝库存为432,725吨，较上一交易日减少3,900吨，注销仓单占比为36.57%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2026年03月19日，电解铝社会库存总计129.9万吨，较上一日增加0.4万吨；上海地区3.2万吨，无锡地区52.3万吨，杭州地区1.2万吨，佛山地区34.2万吨，天津地区3.8万吨，沈阳地区0.8万吨，巩义地区24.8万吨，重庆地区1.9万吨。 Page5 五、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，1—2月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，2月份，规模以上工业增加值比上月增长0.83%。1—2月份，全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%。其中，民间固定资产投资同比下降2.6%。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.39%。铝土矿进口量有所下降，全球氧化铝供给过剩情况有所缓解。全球电解铝供给需求基本平衡。中国氧化铝在产产能持续下降，氧化铝开工率出现下降。中国电解铝产能接近满负荷运行，电解铝在产产能持续缓慢增长。沪铝库存继续大幅上升，库存水平处于近年来最高位。LME铝库存下降明显，库存水平维持近年来较低水平。 六、后市展望 铝价或以震荡偏强趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们