铝周报：氧化铝在产产能有所减少，沪铝或高位震荡运行

研报总结

摘要

• 宏观面：2025年12月，国内工业生产者出厂价格同比下降1.9%，环比上涨0.2%；购进价格同比下降2.1%，环比上涨0.4%。全年工业生产者出厂价格下降2.6%，购进价格下降3.0%。CME“美联储观察”显示，美联储1月降息概率较低，3月累计降息概率为26.8%。
• 基本面：全球氧化铝供给过剩，国内氧化铝开工率下降，电解铝开工率维持高位。沪铝库存大幅上升，LME铝库存小幅下降。
• 后市展望：铝价或以高位震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。
• 风险提示：美联储政策变化、经济数据变化、铝供需变化超预期。

行情复盘

• 沪铝期货主力合约AL2603上周以震荡行情为主，价格范围在23790元/吨至25075元/吨。

宏观面

• 国内工业生产者出厂价格和购进价格同比、环比变化数据如摘要所述。
• 美联储降息概率数据如摘要所述。

供需情况

• 国内氧化铝在产产能9,570万吨，开工率83.49%；电解铝在产产能4,459.4万吨，开工率98.31%，均处于较高水平。

库存情况

• 全球显性库存：上海期货交易所电解铝库存185,879吨，增加42,051吨；LME铝库存488,000吨，减少2,000吨。
• 国内隐性市场库存：电解铝社会库存69.8万吨，增加0.7万吨。

宏观面、基本面分析

• 宏观经济和基本面数据如摘要所述。

后市展望

• 铝价或以高位震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。