铝周报：氧化铝在产产能有所减少，沪铝或高位震荡运行

摘要： 【宏观面、基本面分析】 国家统计局数据显示2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产者购进价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。2025年全年，工业生产者出厂价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0%。CME“美联储观察”数据显示，美联储1月降息25个基点的概率为2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。到3月累计降息25个基点的概率为26.8%，维持利率不变的概率为72.5%，累计降息50个基点的概率为0.7%。全球氧化铝供给过剩情况延续。氧化铝在产产能和开工率均下降，电解铝企业开工率维持高位。沪铝库存大幅上升，库存水平处于近年来低位。LME铝库存小幅下降。 【后市展望】 铝价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铝期货主力合约AL2603价格以震荡行情为主。价格范围在23790元/吨附近至最高25075元/吨左右。 沪铝期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产者购 Page1 进价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。2025年全年，工业生产者出厂价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0%。 CME“美联储观察”数据显示，美联储1月降息25个基点的概率为2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。到3月累计降息25个基点的概率为26.8%，维持利率不变的概率为72.5%，累计降息50个基点的概率为0.7%。 三、供需情况 （一）氧化铝开工率有所下降 万得资讯数据显示，截止至2025年12月，国内氧化铝在产产能为9,570万吨，总产能为11,462万吨，开工率为83.49%，国内开工率较近5年相比维持在较高水平。截止至2025年12月，电解铝在产产能4,459.4万吨，总产能4,536.2万吨，开工率为98.31%，从季节性角度分析，开工率较近5年相比维持在较高水平。 Page3 Page4 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2026年01月16日，上海期货交易所电解铝库存为185,879吨，较上一周增加42,051吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2026年01月16日，LME铝库存为488,000吨，较上一交易日减少2,000吨，注销仓单占比为8.45%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2026年01月15日，电解铝社会库存总计69.8万吨，较上一日增加0.7万吨；上海地区4万吨，无锡地区27.3万吨，杭州地区1.1万吨，佛山地区16.7万吨，天津地区3.4万吨，沈阳地区0.6万吨，巩义地区13.5万吨，重庆地区0.7万吨。 Page5 五、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示2025年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点；环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。工业生产者购进价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。2025年全年，工业生产者出厂价格下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.0%。CME“美联储观察”数据显示，美联储1月降息25个基点的概率为2.8%，维持利率不变的概率为97.2%。到3月累计降息25个基点的概率为26.8%，维持利率不变的概率为72.5%，累计降息50个基点的概率为0.7%。全球氧化铝供给过剩情况延续。氧化铝在产产能和开工率均下降，电解铝企业开工率维持高位。沪铝库存大幅上升，库存水平处于近年来低位。LME铝库存小幅下降。 六、后市展望 铝价或以高位震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们