铝周报：沪铝或震荡偏强运行

摘要： 【宏观面、基本面分析】 国家统计局数据显示，2025年，全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%（按可比口径计算）。其中，民间固定资产投资比上年下降6.4%。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）下降1.13%。铝土矿进口量维持高位，全球氧化铝供给过剩情况延续。氧化铝产量持续保持增长，电解铝产量增长加快。氧化铝库存有所回升。沪铝库存大幅上升，库存水平处于近年来低位。LME铝库存小幅下降。 【后市展望】 铝价或以震荡偏强趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铝期货主力合约AL2603价格以震荡行情为主。价格范围在24030元/吨附近至最高26185元/吨左右。 沪铝期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示，2025年，全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%（按可比口径计算）。其中，民间固定资产投资比上年下降6.4%。从环比看，12 Page1 月份固定资产投资（不含农户）下降1.13%。 分产业看，第一产业投资9570亿元，比上年增长2.3%；第二产业投资177368亿元，增长2.5%；第三产业投资298248亿元，下降7.4%。第二产业中，工业投资比上年增长2.6%。其中，采矿业投资增长2.5%，制造业投资增长0.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.1%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年下降2.2%。其中，管道运输业投资增长36.0%，多式联运和运输代理业投资增长22.9%，水上运输业投资增长7.7%。 三、供需情况 （一）氧化铝开工率有所下降 万得资讯数据显示，截止至2025年12月，国内进口铝土矿14,673,417.92吨，较上一个月减少430,931.65吨。截止至2025年12月，国内氧化铝产量为801.08万吨，较上 Page2 一个月减少12.72万吨，当月同比增加6.7%，国内产量较近5年相比维持在较高水平。截止至2025年12月，月度电解铝产量为387.4万吨，较上个月增加8.2万吨，同比增长3%，从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在平均水平。 Page4 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2026年01月30日，上海期货交易所电解铝库存为216,771吨，较上一周增加19,718吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2026年01月30日，LME铝库存为495,725吨，较上一交易日减少2,000吨，注销仓单占比为11.76%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2026年01月29日，电解铝社会库存总计74.2万吨，较上一日无变化；上海地区3.1万吨，无锡地区29.2万吨，杭州地区1.4万吨，佛山地区16.7万吨，天津地区3.6万吨，沈阳地区0.8万吨，巩义地区15.5万吨，重庆地区0.8万吨。 Page5 五、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，2025年，全国固定资产投资（不含农户）485186亿元，比上年下降3.8%（按可比口径计算）。其中，民间固定资产投资比上年下降6.4%。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）下降1.13%。铝土矿进口量维持高位，全球氧化铝供给过剩情况延续。氧化铝产量持续保持增长，电解铝产量增长加快。氧化铝库存有所回升。沪铝库存大幅上升，库存水平处于近年来低位。LME铝库存小幅下降。 六、后市展望 铝价或以震荡偏强趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们