铝周报：美联储10月降息概率高，沪铝或震荡偏强运行

摘要

报告分析了美联储9月会议纪要及铝市基本面情况。美联储9月降息25基点获多数支持，唯一反对票主张降息50基点，市场预期10月降息概率近95%。铝市方面，铝土矿进口量高位，氧化铝产能上升但库存低位；电解铝产能高位且开工率攀升，铝材产量下降但铝合金产量高位；沪铝库存小幅上升但处于近年低位。

宏观面

美联储9月会议纪要显示，降息25基点决策获多数支持，唯一反对票认为应降息50基点，理由是美国就业市场趋软且核心通胀接近2%目标。CME预测工具显示，市场预期10月降息概率近95%。

供需情况

• 氧化铝：进口量持续高位，在产产能上升至9.855万吨（总产能11.462万吨，开工率85.98%），库存3.3万吨，处于近年低位。
• 电解铝：在产产能维持高位，开工率持续攀升。
• 铝材：产量同比、环比均下降，铝合金产量仍处高位。

库存情况

• 全球显性库存：沪铝库存124,777吨（+1,180吨），LME铝库存508,825吨（+225吨）。
• 国内隐性库存：总计59.4万吨（+5.7万吨），分地区上海4万吨，无锡19.1万吨，杭州1.3万吨，佛山20.9万吨等。

宏观面、基本面分析

美联储降息预期强烈，铝土矿进口量高，氧化铝产能上升库存低位，电解铝产能高位开工率攀升，铝材产量下降铝合金产量高位，沪铝库存小幅上升但处于近年低位。

后市展望

铝价或以震荡偏强趋势为主，波动缩小，套利机会有限，期权合约建议观望。

风险提示

美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝供需变化超预期。