铝周报：美联储10月降息概率高，沪铝或震荡偏强运行

摘要： 【基本面分析】 美联储公布了联邦公开市场委员会（FOMC）9月份会议纪要。纪要显示，9月份美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点的决策获得委员会绝大多数成员的支持。唯一的反对票来自新任美联储理事米兰，其主张更大幅度降息50个基点，理由是美国就业市场进一步趋软，且核心通胀已显著接近2%目标。CME美联储预测工具显示，市场对10月降息的预期仍非常坚定，10月降息概率接近95%。铝土矿进口量持续处于高位，氧化铝在产产能继续上升，氧化铝库存仍然处于低位。电解铝在产产能维持高位，电解铝开工率持续攀升。铝材产量同比、环比均有所下降，铝合金产量依然处于高位。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位。 【后市展望】 铝价或以震荡偏强趋势为主。铝价波动缩小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铝期货主力合约AL2511价格以上行行情为主。价格范围在20830元/吨附近至最高21205元/吨左右。 沪铝期货合约日K线走势图 二、宏观面 美联储公布了联邦公开市场委员会（FOMC）9月份会议纪要。纪要显示，9月份美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点的决策获得委员会绝大多数成员的支持。唯一的反对票来自新任美联储理事米兰，其主张更大幅度降息50个基点，理由是美国就业市场进一 Page1 步趋软，且核心通胀已显著接近2%目标。 CME美联储预测工具显示，市场对10月降息的预期仍非常坚定，10月降息概率接近95%。 三、供需情况 （一）氧化铝在产产能持续增长 海关总署数据显示，截止至2025年8月，国内进口铝土矿18,289,782.58吨，较上一个月减少1,766,898.7吨，从季节性角度分析，国内进口铝土矿较近5年相比维持在较高水平。万得资讯数据显示，截止至2025年9月，国内氧化铝在产产能为9,855万吨，总产能为11,462万吨，开工率为85.98%，国内开工率较近5年相比维持在较高水平。截止2025年10月9日，国内氧化铝总计库存为3.3万吨，较前期下降0.6万吨，连云港库存为0万 Page2 吨，鲅鱼圈库存为0.6万吨，青岛港库存为2.7万吨，国内总计库存较近5年相比维持在较低水平。 Page3 四、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年10月10日，上海期货交易所电解铝库存为124,777吨，较上一周增加1,180吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2025年10月10日，LME铝库存为508,825吨，较上一交易日增加225吨，注销仓单占比为20.28%。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025年10月9日，电解铝社会库存总计59.4万吨，较上一日增加5.7万吨；上海地区4万吨，无锡地区19.1万吨，杭州地区1.3万吨，佛山地区20.9万吨，天津地区2.6万吨，沈阳地区0.3万吨，巩义地区9.6万吨，重庆地区0.3万吨。 Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 国内隐性库存 五、宏观面、基本面分析 美联储公布了联邦公开市场委员会（FOMC）9月份会议纪要。纪要显示，9月份美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点的决策获得委员会绝大多数成员的支持。唯一的反对票来自新任美联储理事米兰，其主张更大幅度降息50个基点，理由是美国就业市场进一步趋软，且核心通胀已显著接近2%目标。CME美联储预测工具显示，市场对10月降息的预期仍非常坚定，10月降息概率接近95%。铝土矿进口量持续处于高位，氧化铝在产产能继续上升，氧化铝库存仍然处于低位。电解铝在产产能维持高位，电解铝开工率持续攀升。铝材产量同比、环比均有所下降，铝合金产量依然处于高位。沪铝库存小幅上升，库存水平处于近年来低位。 六、后市展望 铝价或以震荡偏强趋势为主。铝价波动缩小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。 Page6 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们