铜周报：美联储仍有降息预期，沪铜或震荡偏强运行

研究报告总结

行情复盘

• 沪铜期货主力合约CU2510上周以宽幅震荡行情为主，价格范围在82635元/吨至86755元/吨。
• LME铜期货价格以宽幅震荡趋势运行，价格在10463-10860美元/吨附近。

宏观面

• 2025年9月，全国居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.1%。
• 1-9月平均，全国居民消费价格同比下降0.1%。
• 2025年9月，全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，环比持平。
• 美联储10月降息概率达97.3%。

现货分析

• 上海物贸铜平均价为84,835元/吨，较上一交易日减少530元/吨。
• 电解铜升贴水维持在上升45元/吨附近，较上一交易日上涨10元/吨。

供需情况

• 中国铜冶炼厂粗炼费为-40.8美元/千吨，精炼费为-4.08美分/磅，加工费持续处于极低位。

库存情况

• 沪铜库存为110,240吨，较上一周增加550吨。
• LME铜库存为137,450吨，较上一交易日减少900吨。
• COMEX铜库存为344,652吨，较上一交易日增加1,417吨。
• 国内隐性市场库存较上一周增加0.13万吨。

后市展望

• 铜价或以震荡偏强趋势为主。
• 沪铜套利机会有限。
• 期权合约建议观望为主。

风险提示

• 美联储政策变化超预期。
• 经济数据变化超预期。
• 铜供需变化超预期。