铜月报：美联储降息在即 沪铜或震荡偏强运行

内容提要 华龙期货投资咨询部 美联储降息在即 国家统计局数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%，降幅有所收窄。美联储理事沃勒在公开讲话中表示，支持美联储9月16日至17日的下次货币政策会议降息25个基点，并预计未来三到六个月内还会进一步降息。沃勒表示，鉴于美国的潜在通胀率已接近联储的长期通胀目标2%，基于市场的长期通胀预期指标稳固，劳动力市场出现不利疲软的可能性增加，适当的风险管理意味着，美联储的货币政策委员会FOMC应该立即降息。据CME“美联储观察”8月29日数据显示，美联储9月降息25个基点的概率为86.2%，维持利率不变的概率为13.8%。 报告日期：2025年9月1日星期一 中国精炼铜产量环比出现下降 中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）小幅下降，继续维持低位，加工费持续为负，企业积极性持续受到影响。中国精炼铜产量环比出现下降，产量仍然维持高位。精废铜价持续缩小。铜材产量环比下降，但仍然处于高位，电网建设投资保持增长，终端需求仍有支撑。 COMEX铜持续累库 沪铜库存小幅下降，LME铜库存持续回升，COMEX铜累库明显。综合来看，铜价可能以震荡偏强行情为主。铜价波动较小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变化超预期。 一、行情回顾 8月份，沪铜期货主力合约价格以震荡偏强趋势为主。价格区间在77950元/吨至79840元/吨左右。 LME期货铜合约价格走势与沪铜期货主力合约价格走势接近，运行区间在9575-9914美元/吨左右。 数据来源：澎博财经、上海期货交易所 二、宏观环境 2.1美联储降息在即 美联储理事沃勒在公开讲话中表示，支持美联储9月16日至17日的下次货币政策会议降息25个基点，并预计未来三到六个月内还会进一步降息。 沃勒表示，鉴于美国的潜在通胀率已接近联储的长期通胀目标2%，基于市场的长期通胀预期指标稳固，劳动力市场出现不利疲软的可能性增加，适当的风险管理意味着，美联储的货币政策委员会FOMC应该立即降息。 2.2全国规模以上工业企业实现利润降幅收窄 国家统计局数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%。 1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额12823.4亿元，同比下降7.5%；股份制企业实现利润总额29742.5亿元，下降2.8%；外商及港澳台投资企业实现利润总额10216.7亿元，增长1.8%；私营企业实现利润总额11183.7亿元，增长1.8%。 1—7月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长14.5%，电气机械和器材制造业增长11.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长6.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长6.7%，通用设备制造业增长6.4%，电力、热力生产和供应业增长6.3%，专用设备制造业增长3.2%，汽车制造业增长0.9%，非金属矿物制品业下降5.6%，纺织业下降6.5%，化学原料和化学制品制造业下降8.0%，石油和天然气开采业下降12.6%，煤炭开采和洗选业下降55.2%，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏。 三、供应端 3.1精炼铜产量环比减少 根据万得资讯统计，截止至2025年7月，月度精炼铜产量为127万吨，较上个月减少3.2万吨，同比上升14%。截止至2025年8月22日，中国铜冶炼厂精炼费为-4.14美分/磅，中国铜冶炼厂粗炼费为-41.32美元/千吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。5 3.2精废铜价差有所减少 万得资讯数据统计，截止至2025年8月29日，上海物贸精炼铜价格为79,355元/吨，广东佛山地区废铜价格为72,850元/吨，精废价差为-780元/吨。 四、需求端 4.1铜材产量环比回落 万得资讯数据显示，截止至2025年7月，铜材月度产量为216.94万吨，同比增长8.3%。截止至2025年7月，电网建设月度累计投资额为3315亿元，同比增长12.5%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。7 五、库存端 5.1COMEX铜持续累库 上海期货交易所数据显示，截止至2025年8月29日，上海期货交易所阴极铜库存为79,748吨，较上一周减少1,950吨。伦敦金属交易所数据显示，截止至2025年8月28日，LME铜库存为157,950吨，较上一交易日增加1,850吨，注销仓单占比为8.26%。纽约商品交易所数据显示，截止至2025年8月28日，COMEX铜库存为275,226吨，较上一交易日增加1,459吨。万得资讯数据显示，截止至2025年8月28日，上海保税区库存8.33万吨，广东地区库存2.33万吨，无锡地区库存1.45万吨，上海保税区库存较上一周减少0.2万吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。8 六、展望 6.1价格走势因素分析 6.2展望 国家统计局数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%，降幅有所收窄。美联储理事沃勒在公开讲话中表示，支持美联储9月16日至17日的下次货币政策会议降息25个基点，并预计未来三到六个月内还会进一步降息。沃勒表示，鉴于美国的潜在通胀率已接近联储的长期通胀目标2%，基于市场的长期通胀预期指标稳固，劳动力市场出现不利疲软的可能性增加，适当的风险管理意味着，美联储的货币政策委员会FOMC应该立即降息。据CME“美联储观察”8月29日数据显示，美联储9月降息25个基点的概率为86.2%，维持利率不变的概率为13.8%。 中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）小幅下降，继续维持低位，加工费持续为负，企业积极性持续受到影响。中国精炼铜产量环比出现下降，产量仍然维持高位。精废铜价持续缩小。铜材产量环比下降，但仍然处于高位， 电网建设投资保持增长，终端需求仍有支撑。 沪铜库存小幅下降，LME铜库存持续回升，COMEX铜累库明显。综合来看，铜价可能以震荡偏强行情为主。铜价波动较小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们