铜月报：美联储降息在即 沪铜或震荡偏强运行

华龙期货铜市研报总结

宏观环境

• 美联储降息预期增强：美联储理事沃勒公开支持9月降息25个基点，并预计未来三到六个月将进一步降息。CME数据显示，9月降息概率高达86.2%。
• 中国工业利润降幅收窄：1-7月全国规模以上工业企业利润同比下降1.7%，降幅较前期收窄，其中国有控股企业下降7.5%，股份制企业下降2.8%，外商及港澳台投资企业增长1.8%。

供应端

• 精炼铜产量环比下降：7月精炼铜产量127万吨，环比减少3.2万吨，但同比上升14%。TC、RC持续低位，加工费为负，企业积极性受影响。
• 精废铜价差缩小：截至8月29日，上海精铜价格79,355元/吨，广东废铜价格72,850元/吨，价差为-780元/吨。

需求端

• 铜材产量环比回落：7月铜材产量216.94万吨，同比增长8.3%。电网建设投资同比增长12.5%，终端需求仍具支撑。

库存端

• COMEX铜持续累库：COMEX库存截至8月28日为275,226吨，连续累库；LME库存同日增加1,850吨至157,950吨；沪铜库存小幅下降至79,748吨。

展望

• 价格走势：铜价可能以震荡偏强行情为主，波动较小，套利机会有限。
• 期权合约：建议观望为主。
• 核心结论：在美联储降息预期增强及中国工业利润改善的背景下，铜价短期震荡偏强，但供应端压力及累库态势限制上涨空间。