铜周报：美联储降息在即，沪铜或震荡偏强运行

研究报告总结

摘要

美联储主席鲍威尔认为应维持中性货币政策，因劳动力市场存在衰退风险。美联储10月降息25个基点的概率为98.3%，12月累计降息50个基点的概率为93.4%。全球铜供需基本平衡，铜冶炼加工费处于历史最低位。9月铜产量环比下降，同比上升；铜材产量持续增长。沪铜库存下降，处于适中位置。

行情复盘

上周沪铜期货主力合约CU2512价格震荡向上，范围在84500元/吨至87840元/吨。LME铜期货价格震荡向上，范围在10535-10968美元/吨。

宏观面

美联储主席鲍威尔认为应维持中性货币政策，因劳动力市场存在衰退风险。10月降息25个基点的概率为98.3%，12月累计降息50个基点的概率为93.4%。

现货分析

上海物贸铜平均价为86,370元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为86,550元/吨，较上一交易日增加1,000元/吨。电解铜升贴水维持在下降20元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨。

供需情况

9月精炼铜产量为126.6万吨，环比下降3.5万吨，同比上升10.1%。9月铜材产量为223.2万吨，环比下降1.01万吨，同比上升5.9%。

库存情况

全球显性库存：沪铜库存104,792吨，较上一周减少5,448吨；LME铜库存136,850吨，较上一交易日减少300吨；COMEX铜库存347,498吨，较上一交易日增加999吨。国内隐性库存：上海保税区库存11.03万吨，较上一周增加0.16万吨。

后市展望

铜价或以震荡偏强趋势为主。沪铜套利机会有限。期权合约建议观望为主。

风险提示

美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。