铜周报：美联储主席暗示可能下月降息，沪铜或震荡偏强运行

摘要： 【基本面分析】 国家统计局数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.38%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。美国联邦储备委员会主席鲍威尔22日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会上发表讲话，暗示尽管当前存在通胀上行风险，但美联储仍可能在未来数月降息。铜冶炼加工费小幅上升，但仍处于历史最低位。精炼铜产量继续同比快速增长，环比出现下降。7月铜材产量同比增长，汽车产量由高位出现下降，但仍然保持同比增长。沪铜库存小幅下降，库存水平处于近年来适中位置。COMEX铜库存继续累库。 【后市展望】 铜价或以震荡偏强趋势为主。铜价波动缩小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜供需变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交易所数据统计，上周，沪铜期货主力合约AL2509价格以震荡偏弱行情为主。价格范围在78490元/吨附近至最高79290元/吨左右。 沪铜期货合约日K线走势图 根据伦敦金属交易所数据统计，上周，LME铜期货价格以震荡趋势运行，LME铜期货合约价格在9671-9791美元/吨附近运行。 LME铜期货合约日K线走势图 二、宏观面 国家统计局数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.38%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。 分行业看，7月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长4.2%，石油和天然气开采业增长4.1%，农副食品加工业增长5.6%，酒、饮料和精制茶制造业增长0.1%，纺织业增长1.7%，化学原料和化学制品制造业增长7.2%，非金属矿物制品业下降0.6%，黑色金属冶炼和压延加工业增长8.6%，有色金属冶炼和压延加工业增长6.8%，通用设备制造业增长8.4%，专用设备制造业增长3.8%，汽车制造业增长8.5%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长13.7%，电气机械和器材制造 Page2 业增长10.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.2%，电力、热力生产和供应业增长3.4%。 三、现货分析 长江有色金属网数据显示，截止至2025年8月22日，上海物贸铜平均价为78,825元/吨，长江有色市场1#电解铜平均价为79,010元/吨，较上一交易日增加100元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为78,810元/吨、78,720元/吨、78,850元/吨、78,790元/吨。截止至2025年8月22日，电解铜升贴水维持在上升135元/吨附近，较上一交易日上涨20元/吨。 四、供需情况 （一）精炼铜产量环比下降 万得资讯数据显示，截止2025年8月15日，中国铜冶炼厂粗炼费为-37.65美元/千吨，中国铜冶炼厂精炼费为-3.76美分/磅。截止至2025年7月，月度精炼铜产量为127万吨，较上个月减少3.2万吨，同比上升14%。 （二）汽车产量同比继续增长 万得资讯数据显示，截止至2025年7月，铜材月度产量为216.94万吨，同比上涨8.3%。中国汽车工业协会数据显示，截止至2025年7月，中国汽车月度产量为251.02万辆，同比增长8.4%。 Page6 五、库存情况 全球显性库存情况如下：根据上海期货交易所数据统计，截止至2025年8月22日，上海期货交易所阴极铜库存为81,698吨，较上一周减少4,663吨。根据伦敦金属交易所数据统计，截止至2025年8月20日，LME铜库存为156,350吨，较上一交易日增加1,200吨，注销仓单占比为7.26%。根据纽约商品交易所数据统计，截止至2025年8月21日，COMEX铜库存为271,696吨，较上一交易日增加1,160吨。 国内隐性市场库存情况如下：根据万得资讯数据统计，截止至2025年8月21日，上海保税区库存8.74万吨，广东地区库存2.64万吨，无锡地区库存1.5万吨，上海保税区库存较上一周减少0.08万吨。 Page7 国内隐性库存 六、宏观面、基本面分析 国家统计局数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.38%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。美国联邦储备委员会主席鲍威尔22日在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会上发表讲话，暗示尽管当前存在通胀上行风险，但美联储仍可能在未来数月降息。铜冶炼加工费小幅上升，但仍处于历史最低位。精炼铜产量继续同比快速增长，环比出现下降。7月铜材产量同比增长，汽车产量由高位出现下降，但仍然保持同比增长。沪铜库存小幅下降，库存水平处于近年来适中位置。COMEX铜库存继续累库。 七、后市展望 铜价或以震荡偏强趋势为主。铜价波动缩小，套利机会有限。期权合约建议观望为主。 Page9 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们