纯碱周报：供应压力不减，短期难言反转

摘要

春节前一周纯碱主力合约价格下跌40元/吨，周度跌幅3.36%，报收1150元/吨。基本面方面，供给端产量和产能利用率均上升，库存持续增加，下游浮法玻璃需求疲软。春节假期期间，美国加征关税和国内消费数据回暖或提供边际支撑，但纯碱供应压力不减，短期难言反转。

基本面分析

• 供给：截至2026年2月12日，国内纯碱产量79.23万吨，环比增2.32%；综合产能利用率85.18%，环比升1.93%。
• 库存：截至2026年2月12日，国内纯碱总库存158.80万吨，环比增0.61%，其中重质碱库存增幅更明显。
• 出货：截至2026年2月12日，中国纯碱企业出货量78.54万吨，环比增6.50%，出货率99.13%，环比升3.89个百分点。
• 利润：联碱法纯碱理论利润-32.50元/吨，环比降12.07%；氨碱法纯碱理论利润-89.25元/吨，环比跌0.45元/吨。

下游产业分析

• 浮法玻璃：截至2026年2月12日，全国浮法玻璃日产量14.8万吨，环比降1.2%；当周产量104.52万吨，环比降1%，同比降4.18%。
• 浮法玻璃库存：截至2026年2月12日，全国浮法玻璃库存5535.2万重箱，环比增4.31%，同比降12.28%，库存天数24.4天，环比增1.3天。

综合分析

春节前最后一周，纯碱期货价格延续弱势下行，核心逻辑在于供应高位运行与需求真空期的矛盾加剧。供应端压力不减，需求显著放缓，库存持续累积。春节假期期间，宏观情绪回暖或提供边际支撑，但纯碱基本面压力未改，短期难言反转。

操作建议

• 单边：观望或反弹试空，反弹空间有限。
• 套利：无。
• 期权：可考虑卖出宽跨式期权组合，预期价格延续震荡。

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