纯碱周报：纯碱：价格震荡收涨，基本面压力不减

摘要

上周纯碱主力合约价格在1248-1208元/吨之间运行，周度上涨14元/吨，涨幅1.14%，报收1238元/吨。

基本面分析

• 供给端：产量及产能利用率双增，当周国内纯碱产量77.86万吨，环比增加3.94万吨，涨幅5.34%；综合产能利用率82.21%，环比增加4.16%。
• 库存情况：变动不大，当周国内纯碱厂家总库存187.94万吨，环比下降0.68万吨，跌幅0.36%。轻质纯碱库存90.06万吨，环比增加0.14万吨；重质纯碱库存97.88万吨，环比下降0.82万吨。
• 出货情况：当周中国纯碱企业出货量73.38万吨，环比下降6.51%；整体出货率为99.27%，环比下降2.30个百分点。
• 利润分析：联碱法理论利润（双吨）218.50元/吨，环比下降2.02%；氨碱法理论利润-23.20元/吨，环比下降0.45元/吨。

下游产业情况

• 浮法玻璃供给端：当周全国浮法玻璃日产量14.49万吨，本周产量101.43万吨，环比+0.96%，同比-8.57%。
• 浮法玻璃库存：截止到当周，全国浮法玻璃样本企业总库存7652.0万重箱，环比+1.57%，同比+17.58%，折库存天数34.8天，较上期+0.2天。

综合分析

• 供应端：产量及开工率明显回升，供给压力加大。
• 需求端：下游浮法玻璃产线冷修增多，刚需支撑有限，市场交投清淡。
• 库存：厂家总库存微幅增加，绝对水平仍处同期高位，去库受阻。
• 利润：联碱法及氨碱法利润均小幅下行，行业整体微利或亏损，成本端提供底部支撑。
• 宏观层面：央行释放宽松信号，多地优化房地产政策，但对纯碱远期需求拉动仍需时间。

研究结论

供应回升、高库存与弱需求格局未改，期价上行驱动不足，短期预计延续低位区间震荡。操作建议：单边观望或区间操作，逢低布局需警惕估值风险；套利无；期权可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金。