金银：关税多变、地缘升级推动金银上涨
- 盘面表现：春节期间金价先跌后涨，受伊朗地缘政治和美国贸易政策不确定性影响，COMEX黄金涨幅近4%至5260美元/盎司，COMEX白银涨幅近15%至89美元/盎司。
- 美国数据：1月失业率低于预期，但Q4GDP增速大幅低于预期，核心PCE反弹，呈现“增长放缓、通胀黏性”特征。
- 关税政策：特朗普宣布提升全球关税至15%，威胁报复，欧盟暂停批准欧美贸易协议，民主党议员提出退还关税议案，市场波动加剧，黄金、白银等避险资产上涨。
- 美伊局势：特朗普设定“一个月”外交最后期限，美军部署双航母，伊朗拒绝放弃核权利并举行联合军演，日内瓦谈判被视为避免冲突关键窗口。
- 达利欧观点：警告美国进入“第五阶段”（秩序崩溃与冲突爆发前夜），建议配置黄金（5%-15%投资组合）。
- 策略提醒：国内沪金或补涨30-45元/克。
铜：市场情绪回暖，铜震荡偏强
- 行情回顾：伦铜假期先抑后扬。
- 产业逻辑：全球铜矿紧张，有色协会呼吁收储铜精矿，国内冶炼产能受抑制，1月中国电解铜产量环比增0.10%，2月预计环比降3.04%。铜矿巨头下调2026年产量预期，库存季节性累库，高铜价和消费淡季抑制需求。
- 策略推荐：回调逢低试多，中长期看好，短期沪铜关注区间【99000，104000】元/吨，伦铜【12800，13200】美元/吨。风险提示：需求不足，中美关系。
锌：政策预期积极，等待更多宏观指引
- 行情回顾：伦锌假期先抑后扬。
- 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog矿山减产，北方矿山季节性停产，国产锌精矿加工费持平，海外冶炼厂开工疲软，1月国内锌锭产量环比增3%，同比增9%。需求端春节假期疲软，镀锌和压铸开工下滑，库存累库。
- 策略推荐：谨慎看多，关注节后需求恢复，等待宏观指引。中长期回调逢低试多，沪锌关注区间【24000，25000】元/吨，伦锌【3300，3400】美元/吨。风险提示：需求不足，政策刺激。
铝：假期外盘反弹，关注铝锭库存
- 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对承压。
- 产业逻辑：电解铝1月盈利状态，行业平均利润超7500元/吨，2月电解铝锭库存增2.1万吨，下游加工龙头企业开工率下滑至57.9%。氧化铝海外价格承压，国内库存上升，供应过剩格局未改。
- 策略推荐：沪铝短期止盈观望，主力运行区间【22000-25100】元/吨。风险提示：全球贸易及利率政策变化。
镍：伦镍假期上涨，关注下游复苏
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落。
- 产业逻辑：印尼2026年镍矿配额下调至2.6-2.7亿吨，国内纯镍社会库存约7.3万吨，周环比累库。不锈钢下游消费季节性淡季，库存小幅增加至86.86万吨，钢厂产量缩减预期。
- 策略推荐：止盈观望，关注印尼政策及下游库存变动，镍主力运行区间【120000-150000】元/吨。风险提示：海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂：淡季持续去库，逢低做多
- 行情回顾：主力合约LC2605节前收于15万上方。
- 产业逻辑：淡季不淡，基本面无利空，去库趋势延续，下游点价积极。春节后金三银四旺季，电池扩产提供需求支撑。
- 策略推荐：逢低做多【150000-165000】元/吨。
