20260224【农产品板块】中辉期货农产品板块日报

豆粕：阿根廷降雨改善或维持震荡 【品种观点】 据外媒报道，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷2025/26年度大豆产量预计将达到4850万吨。这一预估与该交易所此前在2025年9月时的报告相同。截至2月18日当周，阿根廷农业区中部和北部出现降雨，虽然分布不均且强度各异，但是显著改善了大豆作物的水分状况。目前75%的大豆作物评级正常至良好，高于一周前的68%，去年同期68%；66%的种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前的56%，去年同期70%。目前72%的首季大豆正处于单产形成关键期。 特朗普21日宣布对所有国家输美商品加征15%的临时关税，这是法律允许的最高税率。 据巴西国家供应公司(CONAB)，巴西2025/26年度大豆产量预计为1.7798亿吨，创纪录高位，高于1月预估的1.7612亿吨；大豆单产预计为3675公斤/公顷，高于1月预估的3620公斤/公顷；大豆出口量预计为1.1219亿吨，高于1月预估的1.0818亿吨。 2预计国内豆粕平稳开盘。由于国内大豆及豆粕库存同比偏高，虽然2月进口略低，但供应整体形势良好，豆粕预计暂维持区间行情。关注阿根廷后续降雨以及美贸易关税政策变化，若阿根延降雨持续性改善，美贸易问题未进一步激化。国内豆粕预计暂难打破区间拉升。 菜粕：进口供应改善看多谨慎 【品种观点】 USDA2月报告环比调减全球菜籽产量，调低全球菜籽期末库存。环比调增加籽出口预估，导致加籽期末库存环比大幅调减，库消比环比大幅下降。 加拿大谷物委员会报告称，截至2月15日当周，加拿大出口油菜籽257100吨，较前一周增长38%。本年度迄今油菜籽出口量略高于400万吨，而2024/25年度同期为580万吨。 节日期间菜籽加工企业普遍停机，菜粕产出显著减少，截至节前，国内菜粕库存为39.43万吨，较去年同期下降28.36%。供应偏低或限制菜粕下调，叠加3月9日加拿大菜籽反倾销终裁结果尚未公布，消费淡季下，菜粕预计暂跟随豆粕走势为主。 棕榈油：马棕榈油出口数据偏空市场交投谨慎 【品种观点】 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为863358吨，较上月同期出口的947939吨下降8.9%。 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为779834吨，较上月同期出口的892428吨减少12.6%。 印尼与美国政府达成贸易协议，将美国对印尼的商品进口关税由32％降至19％，印尼棕榈油协会预计未来两年印尼棕榈油对美国的出口量将增至300万吨。 节日期间，豆油以及国际原油价格大幅上涨，另外，印尼与美国政府达成贸易协议，对国际棕榈油价格形成较强支撑。但马棕榈油本月前二十日出口数据环比下降，疲软数据打压马棕榈油价格自反弹高位大幅回落，整体小幅收涨。受此影响，国内棕榈油节后预计小幅高开，由于2月国内买船偏高，或对国内盘面上涨带来压制。关注马盘后续出口及产量数据能否给出较好的表现。 棉花：USDA调减全球产量关注节后产业政策 【品种观点】 国际，根据USDA农业展望论坛最新报告，2026/27年度全球棉花产量预计减少390万包，至1.16亿包，略高于五年平均水平。中国、巴西、美国、非洲法郎区和希腊的产量预计将下降。澳大利亚、土耳其、墨西哥、中亚和埃及的产量预计将小幅增长，而印度和巴基斯坦则预计保持不变。2026年2月6-12日，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为10.6万吨，较前四周平均值增长70%，创本年度新高。 国内，最新USDA农业展望论坛预计，由于种植面积和单产双降，中国2026/27年度棉花产量预计为3200万包，较2025/26年度减少300万包（换算约为725.4万吨）。国内市场对于后续产量的减调情绪同样酝酿已有近2个月，实际情况仍待节后相关政策落地。此外，BCO2月最新报告中将25/26全国总产上调至773万吨，并将26/27年度产量预期值设定为728万吨，将25/26年度期末库存下调10万吨至631万吨。库存方面，节前全国商业库存降至552万吨，高于同期29万吨，疆内库存维持同期偏紧水平，下游纱、布于1月月内继续维持小幅库存去化。进口方面，12月棉花棉纱进口均出现显著提升。其中，12月棉花进口18万吨，环比增加6万吨，同比增加4万吨；12月棉纱进口量为17万吨，环比增加2万吨，同比增加2万吨。需求端，节后复工逐步开启，且逐步转入“金三银四”，开机表现预计边际转强，支撑用棉需求。 整体看来，春节假期因USDA预计2026/27全球棉产减少、原油反弹及美棉出口销售创年度新高，美棉低位显著反弹，并且USDA对中国新年度同样给出了初步的减产预期。节前郑棉受内外价差压制明显，节后考虑到外棉反弹与节后“金三银四”的消费复苏预期，预计短期将以多头格局主导，关注关键压力位突破。 红枣：节后面临消费转弱高库存仍施压 【品种观点】 供应方面，供应端，新枣季货源供应充足，节前产区、销区春节备货基本收尾，节后加工企业出货压力尚存，现货市场流通货源充裕且库存仍位于同期高位，短期供应端无收紧支撑。需求端，春节消费落地后终端进入传统淡季，批发市场走货放缓，商超、电商以刚需采购为主，补库意愿低迷，预计现货价格稳中有弱，缺乏向上驱动。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计，最新红枣本周36家样本点物理库存在11852吨，环比减少1255吨，高于同期1354吨，去化速度于节前便开始明显放缓。 综上，节前红枣主连合约虽出现小幅反弹，但市场整体交投情绪偏谨慎、成交量明显偏弱。供需格局转向宽松的节后，预计短期盘面受基本面压制，但于低估值考量下，适当关注前低支撑力度；中期视3-4月库存去化情况及后续节假日消费情况，关注盘面是否存在阶段性修复机会。 生猪：节后转入供增需减现货存回调需求 【品种观点】 供给端，春节期间，在市场阶段性供减需增的共同作用下，据猪好多数据监测，2026年2月22日全国外三元生猪均价为12.16元/公斤，较2月14日上涨0.57元/公斤。官方能繁方面，2025年四季度末去化程度出现放缓，表现不及预期，且近期惜淘情绪升温，不利于远月合约走势。三方钢联能繁数据，1月综合养殖厂能繁小幅反弹0.03万吨至518.82万头，符合此前预期，同样限制后市趋势上行行情。需求端，春节后市场消费进入传统淡季，屠宰端预计将面临明显压价。养殖利润方面，节前行业整体头均利润于仍于0元上下浮动，不利于产能去化。 整体看来，节后随着生猪市场供需回归正常，预计市场将延续弱势格局。供应端方面由于能繁去化偏慢，生猪供应基数维持高位，叠加春节后市场消费进入传统淡季，屠宰端预计将面临明显压价，近月合约或仍贴水进入交割月，盘面预计仍旧承压。中远期合约受制于1月三方样本企业能繁数量的小幅反弹，且行业于近期并未出现持续深度亏损，预计仍旧缺乏趋势上行动力，但是考虑到供应端调减的现实存在，若远月合约受现货带动出现明显回调仍可考虑阶段性多配。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！