供应端
- 开工率与产量：截至2月13日当周，沥青开工率周环比下降2.5个百分点至29.12%，沥青周产量环比下降2.25万吨至44.28万吨。
- 主要企业动态：山东地区的金诚石化、齐鲁石化、岚桥石化、齐成石化、胜星石化均停产转产或检修，东北地区的大连西太计划4月复产沥青，西北地区的新疆克拉玛依石化沥青日产量恢复至2100吨，2月计划排产6万吨左右。
- 估值与库存：沥青高估值有所回落，但稀释沥青港口库存在增加，需关注委内瑞拉事件及原料供应情况。
需求端
- 出货量与开工率：截至2月13日当周，国内沥青出货量15.42万吨，环比下降5.74万吨；道路改性沥青开工率2%，防水卷材沥青开工率5%，均季节性下滑至低位。
- 春节假期影响：春节假期期间，刚需和物流停滞，贸易商休市，主力炼厂执行订单为主。
库存端
- 炼厂库存：沥青炼厂小幅累库0.5万吨。
- 社会库存：社会库持续累库4.64万吨，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区库存变化分别为+1.4、+3.33、-0.09、+0.6、+1.5、-0.87、-0.13万吨。
单边观点
- 沥青估值：虽稍有回落但仍处于高位，需求端疲软，预计跟随原油波动为主，春节假期外盘原油不确定性较大，建议观望。
跨品种套利
期现及跨期套利
期权策略
地区动态
- 山东：需求停滞，物流企业休假，部分贸易商锁价合同未执行完毕，炼厂让利促销。
- 华北：刚需及物流停滞，炼厂稳定生产，出货放缓，逐渐累库。
- 华东：终端项目及交运停滞，社会库暂停发货，炼厂汽运降价竞价。
- 东北：现货贸易有限，贸易商休市，炼厂执行订单为主。
- 西北：产销稳定，持续交付冬储合同，冬储备货积极性较低。
- 华南：需求萎缩，终端项目及交运停滞，部分炼厂出货放缓，个别计划装船出口。
- 西南：云贵终端项目需求停滞，川渝项目收尾，贸易商休假退市。
天气影响
- 降水：江南北部15-16日有较强降水过程。
- 降温：14-16日，中东部部分地区降温幅度可达10-12℃。
- 霾：13-14日，华北中南部、黄淮中西部、江淮等地有间歇性轻至中度霾。
仓单角度
- 虚实比：04、05合约虚实比高位回落，其余合约虚实比中性。
核心观点
- 沥青供应端受企业停产检修影响，开工率和产量下降，但稀释沥青港口库存增加，估值回落。
- 需求端季节性下滑至低位，春节假期影响明显。
- 库存端炼厂和社会库存均持续累库。
- 建议单边观望，跨品种及期现套利暂且观望，期权累沽持有。
