沥青周度行情分析：沥青需求低位，假期不确定性较大

——沥青周度行情分析 海证期货研究所2026年2月13日 ➢供应端：截至2月13日当周，沥青开工率周环比下降2.5个百分点至29.12%；沥青周产量环比下降2.25万吨至44.28万吨。山东地区的金诚石化2月11日沥青停产并转产渣油，齐鲁石化2月12日沥青停产并转产渣油，岚桥石化2月底装置检修结束复产沥青，齐成石化2月18日复产沥青,胜星石化2月4日沥青停产并转产渣油；东北地区的大连西太计划春节后4月复产沥青；西北地区的新疆克拉玛依石化沥青日产量恢复至2100吨，2月沥青计划排产在6万吨左右。当前沥青高估值有所回落，但稀释沥青港口库存在增加，持续关注委内瑞拉事件以及原料供应情况。 ➢需求端：截至2月13日当周，国内沥青出货量15.42万吨，环比下降5.74万吨；道路改性沥青开工率2%，环比下降7个百分点；防水卷材沥青开工率5%，环比下降10个百分点。沥青出货量、道路及防水改性沥青开工率均季节性下滑至低位，春节假期，刚需和物流基本停滞，贸易商陆续休市，主力炼厂执行订单为主。 ➢库存端：沥青炼厂小幅累库0.5万吨，社会库持续累库4.64万吨。 ➢单边：沥青估值虽稍有回落，但仍处于高位，但需求端仍较为疲软，预计跟随原油波动为主，春节假期外盘原油不确定性较大，建议观望； ➢跨品种套利：沥青裂解套利暂且观望； ➢期现及跨期套利：暂且观望； ➢期权：累沽持有。 ➢山东地区的金诚石化2月11日沥青停产并转产渣油，齐鲁石化2月12日沥青停产并转产渣油，岚桥石化2月底装置检修结束复产沥青，齐成石化2月18日复产沥青,胜星石化2月4日沥青停产并转产渣油； ➢东北地区的大连西太计划春节后4月复产沥青；➢西北地区的新疆克拉玛依石化沥青日产量恢复至2100吨，2月沥青计划排产在6万吨左右。 一、供应角度：沥青开工率周环比下降2.5个百分点至29.12% 一、供应角度：沥青周产量环比下降2.25万吨至44.28万吨 ➢11月，全国公路建设2153.96亿元，环比下降115.18亿元，同比下降4.5%。 ➢12月，主要企业沥青混凝土摊铺机销量107台，环比增加28台，同比下降14台。 分地区来看： ➢山东：需求逐步停滞，多数物流企业进入假期，采销及运输同步转弱，部分贸易商仍有锁价合同未执行完毕，在炼厂催促提货情况下，让利促销，虽个别炼厂仍有少量库存消耗，但多以执行前期合同为主； ➢华北：刚需及物流停滞，主力炼厂稳定生产，交付前期合同，出货放缓，逐渐累库；➢华东：终端项目以及交运停滞，假期临近，多数社会库暂停发货，市场成交较少，为防止春节期间堵库，主力炼厂汽运采取降价竞价模式；➢东北：现货贸易有限，贸易商陆续休市，主力炼厂执行订单为主；➢西北：产销稳定，持续交付冬储合同，疆内社会库前期冬储订单少量入库，市场基本停滞，冬储备货积极性较低；➢华南：需求逐步萎缩，终端项目及交运停滞，部分主力炼厂出货放缓，库存有所增加，个别主力炼厂计划装船以及出口；➢西南：云贵终端项目需求逐渐停滞，川渝终端项目陆续收尾，贸易商基本休假退市。 二、需求角度：沥青出货量、道路及防水改性沥青开工率均季节性下滑至低位 ➢截至2月13日当周，国内沥青出货量15.42万吨，环比下降5.74万吨；道路改性沥青开工率2%，环比下降7个百分点；防水卷材沥青开工率5%，环比下降10个百分点。 ➢江南北部有较强降水过程。15-16日，南方地区有小到中雨，江南北部局地有大雨或暴雨，局地或有闪电和弱雷暴等对流性天气。 ➢冷空气将影响中东部地区。14-16日，冷空气将影响中东部大部地区，内蒙古中部、江淮、江南等地的部分地区降温幅度可达10～12℃。21-22日，还将有冷空气影响长江中下游及其以北大部地区。 ➢13-14日，华北中南部、黄淮中西部、江淮等地部分地区有间歇性轻至中度霾；14日夜间起，上述地区霾天气自北向南逐渐减弱。 资料来源：中国天气网，海证期货研究所 ➢截 至2月13日当 周，国 内 沥 青 厂 家 库 存84.66（+0.5）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青厂 家 库 存 分 别 为19.46（+1.4）、39.3（+0.2）、5.5（+0.2）、11.25（-0.6）、5.75（-0.6）、1.7（±0）、1.5（-0.1）万吨。 三、库存角度：炼厂沥青小幅累库 ➢截 至2月13日当 周，国 内 沥 青 社 会库 存157.05（+4.64）万吨，其中，华北、华东、华南、东北、西北、西南、华中地区沥青社 会 库 存 分 别 为7.86（+0.3）、85.49（+3.33）、16.71（-0.09）、6.13（+0.6）、20.03（+1.5）、12.66（-0.87）、8.17（-0.13）万吨。 三、库存角度：社会库持续累库 三、库存角度：社会库持续累库 ➢截至2月13日当周，沥青毛利8元/吨（-125），沥青生产成本3216元/吨（+41），国内稀释沥青港口库存98万吨（+2），沥青高估值回落，稀释沥青港口库存在增加，持续关注委内瑞拉事件是否影响原料供应。 六、仓单角度：04、05合约虚实比高位回落，其余合约虚实比中性 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。 未来因您而为 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利， 未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!