核心观点与关键数据
车贷ABS
- 逾期率指数攀升：四季度车贷ABS逾期率指数继续上升，M2逾期率升至0.29%，M3逾期率升至0.17%，为近五年最高值，但绝对值仍处低位。
- CPR指数创历史新高：四季度末CPR指数达11.1%，创历史最高水平，2025年CPR波动中枢为9.4%，较上年小幅提升0.5个百分点。
- 样本构成变化：四季度退出样本10例，新增样本7例，中资AFC占比近60%。
- 累计违约率曲线抬升：近三年累计违约率曲线明显抬升，受宏观经济压力和居民收入放缓影响，叠加资产池平均合同期限延长。
消费贷ABS
- 逾期率指数回升：四季度消费贷ABS M2逾期率指数升至0.97%，M3逾期率指数升至1.05%，重回上升区间。
- 样本主体变化：城商行与消费金融公司样本占比升至约95%。
- 累计违约率曲线抬升：自2022年起，消费贷ABS主力发起机构由银行转为消费金融公司，导致累计违约率曲线抬升。
RMBS
- 逾期率高位企稳：四季度末RMBS M2及M3逾期率指数分别为0.22%及0.13%，在下半年企稳。
- CPR指数平稳：下半年CPR指数稳定在10%左右。
- 样本构成稳定：自2025年3月以来样本构成保持稳定。
- 累计违约率曲线特征：2017-2022年曲线相对集中，约5年后累计违约率平均水平达1%，且组内差异小。
央行一次性信用修复政策
- 政策内容：针对2020年1月1日至2025年12月31日期间，单笔金额不超过10000元的逾期债务，在足额偿还后不予展示于个人信用报告。
- 政策影响：修正部分借款人因疫情逾期后仍存不良记录的风险识别偏差，提升金融服务质效，但未来授信机构可能难以准确辨别修复情况。
研究结论
- 车贷ABS逾期率及CPR指数持续攀升，但绝对值仍处低位，样本构成以中资AFC为主。
- 消费贷ABS逾期率回升，样本主体转向城商行与消费金融公司。
- RMBS逾期率及CPR指数稳定，累计违约率曲线特征显著。
- 央行一次性信用修复政策主要针对消费贷逾期，有助于修复信用受损借款人，但需关注未来风险识别挑战。
