惠誉博华银行间市场个贷ABS指数报告2025Q4

2025年第4季度 车贷ABS 来源：受托报告、惠誉博华 相关研究 《 惠 誉 博 华 银 行 间 市 场个贷ABS指 数 报 告2025Q3》《2026年银行间信贷资产证券化展望》 联系人 孙佳平+8610 56633813jiaping.sun@fitchbohua.com 王欢+8610 56633812huan.wang@fitchbohua.com 来源：受托报告、惠誉博华 媒体联系人 李林+8610 5957 0964jack.li@thefitchgroup.com 逾期率指数继续攀升：四季度车贷ABS逾期率指数进一步攀升，季末M2逾期率升至0.29%，M3逾期率升至0.17%，为近五年内的最高值。但从绝对值来看，车贷ABS逾期率水平整体仍在低位。 CPR指数创历史最高：四季度末CPR指数升高至11.1%，创历史最高水平。2025年CPR波动中枢为9.4%，较上年小幅提升约0.5个百分点。 样本构成变动较大，中资AFC占据多数：四季度退出样本10例，新增样本7例，分别占上季度末资产余额的6.9%，及本季度末资产余额的18.1%，样本构成变动较大。自2024年下半年起，本土汽车品牌集团旗下的AFC在样本中占据多数，本季度末进一步升至近60%。 通过点击或扫描上方二维码，您可以： 近三年累计违约率曲线明显抬升：过去三年内在宏观经济承压、居民收入增长放缓的背景下，新发行的车贷ABS资产池新增违约率呈现出逐年升高的态势，叠加资产池平均合同期限普遍延长，累计违约率曲线前端明显抬升，后端增长势头有所放缓。 ▪点击并查看银行间市场三类产品的逾期率指数：RMBS、车贷ABS和消费贷ABS；▪点击并查看银行间市场两类产品的CPR指数：RMBS和车贷ABS；▪点击并查看银行间市场NPAS回收率指数；▪获取指数报告尚未发布的最新数据；▪查看指数报告未显示的早期数据；▪以表格形式浏览所有数据；▪交互式选择具体的数据点或数据区间。 消费贷ABS 逾期率指数回到上行区间：四季度样本变化不大，指数走势主要由上季度末存续至本季度的交易驱动。四季度末消费贷ABS的M2逾期率指数升至0.97%，M3逾期率指数升至1.05%，逾期率表现重回上升区间。 城商行与消费金融公司构成样本主体：四季度新增样本2例，退出样本2例，自2025年下半年开始，来自城商行与消费金融公司的样本占比已升至约95%。 发起机构变化驱动累计违约率曲线抬升：自2022年起，银行间市场消费贷ABS的主力发起机构由银行逐渐转变为消费金融公司，导致近三年累计违约率曲线较此前水平有所抬升。 RMBS 资产池逾期率高位企稳：RMBS资产池逾期率指数在2025年一季度末达到历史高点，小幅下行后于下半年企稳，四季度末M2及M3逾期率指数分别为0.22%及0.13%。 CPR指数保持平稳：2025年下半年RMBS的CPR指数在10%左右的水平稳定运行。 样本构成稳定：本季度退出样本2例，占上季度末余额的0.6%，样本构成自2025年3月以来保持稳定。 2017-2022年度累计违约曲线斜率高于往年，但组内差异小：2017-2022年的累计违约率曲线相对集中，发行后约5年其累计违约率平均水平达到1%，相当于以往年度的全生命周期累计违约率最高值，且大部分违约率曲线斜率下降较不明显。 央行决定实施一次性信用修复政策 2025年末中国人民银行发布了《关于实施一次性信用修复政策有关安排的通知》（以下简称《通知》），对于符合条件的个人贷款逾期信息，将不会在个人信用报告中予以展示。该政策无需债务人申请或提交证明材料，旨在支持信用受损但积极还款的个人高效便捷修复信用。 《通知》针对2020年1月1日至2025年12月31日期间，单笔金额不超过10000元人民币的，且在2026年3月31日（含）前足额偿还逾期债务的逾期信息，具体安排如下： 不满足上述条件的逾期信息，根据《征信业管理条例》，在央行征信系统中的逾期记录的保存期限仍为自逾期行为终止之日起5年。由于房贷和车贷单笔金额较大，此类贷款的逾期记录通常难以满足《通知》中关于逾期金额的条件，因此惠誉博华认为《通知》主要针对狭义的个人消费贷款逾期记录。 央行的征信记录是金融机构个人贷款业务的重要参考依据，在授信决策和风险定价中起到重要作用。《通知》颁布之前，部分受疫情冲击逾期后又还清的借款人在央行征信系统中仍可能有不良记录显示，金融机构对此类借款人的风险识别可能因此出现偏差，导致其无法获得授信，或无法获得与其实际风险水平相匹配的利率。《通知》的安排既是对此类偏差的有效修正，也有助于引导金融机构提升金融服务质效，满足居民合理的信贷需求。但同时需关注的是，授信机构未来或许难以准确辨别借款人是否曾经历过信用修复，而两类借款人的实际还款表现可能存在差异。 附录1：指数编制方法 惠誉博华编制的银行间市场个贷ABS指数描述了银行间债券市场个贷ABS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及提前偿还情况。 具体包括M2逾期率指数和M3逾期率指数。 ◼M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。◼M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。◼CPR指数： CPR=1−(1−当期提前偿还的本金/(当期期初资产池未偿本金余额−当期计划摊还本金))12编制指数时选取的样本为银行间债券市场以优先级证券尚未清偿完毕，且以个人住房抵押贷款、汽车贷款和个人消费类贷款为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录2。 由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。 指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。