惠誉博华银行间市场个贷ABS指数报告2025Q1

银行间市场个贷ABS指数 2025年第1季度 车贷ABS 相关研究 《 惠 誉 博 华 银 行 间 市 场个贷ABS指 数 报 告2024Q4》《2025年银行间信贷资产证券化展望》 联系人 郑飞+8610 5663 3816fei.zheng@fitchbohua.com 王欢+8610 5663 3812huan.wang@fitchbohua.com 媒体联系人 李林+8610 5957 0964jack.li@thefitchgroup.com M2逾期率指数在季末上扬：一季度车贷ABS逾期率指数延续了此前的上涨趋势，季末M2和M3逾期率指数分别为0.26%和0.14%，逾期率中枢水平随之缓步小幅上移，但从绝对值来看，车贷ABS逾期率水平整体仍在低位。 CPR指数受季节因素影响，波动较大：受春节假期影响，CPR指数在一月出现显著下降，随后明显反弹，本季度末CPR指数为10.33%，略高于上年同期的水平。 样本常规变动，新增样本对指数影响较大：一季度退出样本11例，新增样本10例，分别占上季度末资产余额的7.7%，及本季度末资产余额的31.7%，新增样本对指数的影响较大。 个别累计违约率曲线翘尾系样本减少所致：个别年份累计违约率曲线尾部样本量较少，且包含累计违约率相对较高的交易，因此曲线尾部表现不具有代表性。剔除累计违约率曲线翘尾部分，不同年份发行的车贷ABS交易累计违约表现差异较为有限，车贷ABS基础资产违约表现仍然保持相对稳定。 通过点击或扫描上方二维码，您可以： ▪点击并查看银行间市场三类产品的逾期率指数：RMBS、车贷ABS和消费贷ABS；▪点击并查看银行间市场两类产品的CPR指数：RMBS和车贷ABS；▪点击并查看银行间市场NPAS回收率指数；▪获取指数报告尚未发布的最新数据；▪查看指数报告未显示的早期数据；▪以表格形式浏览所有数据；▪交互式选择具体的数据点或数据区间。 消费贷ABS 来源：受托报告，惠誉博华 逾期率指数下降：一季度末M2和M3逾期指数分别为1.24%和1.15%，两指数均较上季度有所下降。 样本构成变动拉低指数：四季度新增样本7例，退出样本2例，新增样本多于退出样本，样本构成变动推高本季度内资产池总余额，指数被一定程度上拉低。 近三年累计违约率曲线演进平稳：自2022年下半年起，银行间市场消费贷ABS的主力发起机构类型逐渐转变，引起消费贷ABS基础资产构成演变，导致近三年累计违约率曲线的较此前水平有所抬升。根据最新观察，近三年累计违约率曲线演进平稳。 来源：受托报告，惠誉博华 资产池余额大幅跌落，逾期率抬升：RMBS交易在2025年一季度的资产池余额出现大幅跌落，致使逾期率指数在历史高位水平上又有抬升，一季度末M2及M3逾期率指数分别为0.27%及0.13%，但RMBS各交易的逾期资产规模并未显著增长。 CPR指数升高：一季度部分交易中出现大量提前还款情形，造成相应交易的CPR畸高，但总体来看本季度CPR指数保持在合理范围内。 指数样本构成变化小：本季度退出样本4例，仅占上季度末余额1.5%，指数构成稳定。累计违约率翘尾：累计违约率图中存在个别曲线尾部出现明显翘升，系部分年度曲线的尾部存续样本过少导致。 社零总额增速同比加快，居民中长期贷款有所恢复 2025年一季度社会消费品零售总额为12.47万亿元，同比增长4.6%，消费品以旧换新政策继续显效，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家用电器和音像器材类、家具类商品零售额均保持两位数以上增长。 同期全国居民可支配收入中位数同比增长5.0%，居民可支配收入对于消费和偿债的潜在支持能力未见明显增强。 2025年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，新增贷款略高于上年同期，主要体现在企（事）业单位短期贷款新增较多。居民贷款增加1.04万亿元，略低于2024年一季度，其中短期贷款新增0.16万亿元，中长期贷款新增0.88万亿元，均低于上年同期。2025年4月，当月人民币贷款新增0.28万亿元，明显低于历史平均水平。居民贷款少增0.52万亿元，其中短期贷款少增0.4万亿元，高于上年同期14.2%，中长期贷款少增0.12万亿元，好于上年同期。 结合1-4月数据，虽然长短期新增贷款均同比下降，但居民中长期新增贷款同比降幅小于短期新增贷款。居民短期消费贷款整体表现比较疲弱，中长期新增贷款数据基本稳定，一定程度反映了持续加码的房地产增量政策，对于促进房地产回稳效果显现，居民住房信贷活跃度有所恢复。 附录1：指数编制方法 惠誉博华编制的银行间市场个贷ABS指数描述了银行间债券市场个贷ABS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及提前偿还情况。 具体包括M2逾期率指数和M3逾期率指数。 ◼M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。◼M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。◼CPR指数： CPR=1−(1−当期提前偿还的本金/(当期期初资产池未偿本金余额−当期计划摊还本金))12 编制指数时选取的样本为银行间债券市场以优先级证券尚未清偿完毕，且以个人住房抵押贷款、汽车贷款和个人消费类贷款为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录2。 由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。 指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。