银行间市场个贷ABS指数（2025年第1季度）
车贷ABS
- 逾期率指数：一季度车贷ABS逾期率指数延续上涨趋势，季末M2和M3逾期率指数分别为0.26%和0.14%，中枢水平小幅上移，但绝对值仍在低位。
- CPR指数：受春节假期影响，CPR指数一月显著下降，随后反弹，季末为10.33%，略高于上年同期。
- 样本变动：一季度退出样本11例，新增样本10例，分别占上季度末和本季度末资产余额的7.7%和31.7%，新增样本对指数影响较大。
- 累计违约率：个别年份曲线翘尾系样本减少所致，剔除后不同年份车贷ABS交易累计违约表现差异有限，基础资产违约表现相对稳定。
消费贷ABS
- 逾期率指数：一季度末M2和M3逾期指数分别为1.24%和1.15%，均较上季度下降。
- 样本变动：新增样本7例，退出样本2例，推高资产池总余额，一定程度上拉低指数。
- 累计违约率：近三年累计违约率曲线自2022年下半年起有所抬升，但最新观察显示演进平稳。
RMBS
- 逾期率指数：一季度资产池余额大幅跌落，M2及M3逾期率指数分别为0.27%和0.13%，逾期资产规模未显著增长。
- CPR指数：部分交易提前还款导致CPR畸高，但总体CPR指数保持在合理范围。
- 样本变动：退出样本4例，占上季度末余额1.5%，指数构成稳定。
- 累计违约率：个别曲线尾部明显翘升，系部分年度曲线尾部存续样本过少所致。
宏观背景
- 社零增速：一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，限额以上单位多数商品零售额保持两位数增长。
- 居民收入：全国居民可支配收入中位数同比增长5.0%，对消费和偿债的潜在支持能力未见明显增强。
- 贷款数据：一季度人民币贷款新增9.78万亿元，居民贷款新增1.04万亿元，其中中长期贷款新增0.88万亿元，短期贷款新增0.16万亿元。4月居民贷款少增0.52万亿元，中长期贷款少增0.12万亿元，但同比降幅小于短期贷款，反映房地产政策对居民住房信贷的促进作用。
研究结论
- 车贷ABS逾期率温和上升，但整体仍在低位，CPR指数受季节因素影响波动较大。
- 消费贷ABS逾期率下降，但样本变动对指数有拉低作用，累计违约率演进平稳。
- RMBS逾期率受资产池余额变动影响，CPR指数总体合理，累计违约率部分曲线存在样本偏差。
- 宏观经济中消费表现稳健，居民中长期贷款有所恢复，反映房地产政策对信贷市场的支持效果。
