惠誉博华银行间市场个贷ABS指数报告2025Q3

2025年第3季度 车贷ABS 相关研究 《 惠 誉 博 华 银 行 间 市 场个贷ABS指 数 报 告2025Q2》《2025年银行间信贷资产证券化展望》 联系人 梁涛+8610 5663 3810tao.liang@fitchbohua.com 王欢+8610 5663 3812huan.wang@fitchbohua.com 媒体联系人 李林+8610 5957 0964jack.li@thefitchgroup.com 逾期率指数继续攀升：三季度车贷ABS逾期水平仍在缓慢攀升中，其中M2逾期率升至0.23%，同期M3逾期率指数则降至0.13%。从绝对值来看，车贷ABS逾期率水平整体仍在低位。 CPR指数维持高位：二季度末CPR指数为10.2%，近期波动中枢在9%左右，较2023年8.3%的平均水平有进一步小幅提升。 新增样本权重较大，拉低三季度逾期水平：二季度退出样本9例，新增样本8例，分别占上季度末资产余额的4.7%，及本季度末资产余额的22.9%。新增样本在三季度末的加权平均M2和M3逾期率分别为0.15%和0.10%，一定程度拉低车贷ABS三季度逾期水平。 2023年及之后的累计违约率曲线增幅衰减变慢：累计违约率曲线自发行开始单调递增，2023年之前的各年度累计违约率曲线增幅普遍在12期左右开始明显收窄，此后曲线上涨速度减慢，但2023年之后各年度累计违约率曲线增幅在12期附近并没有明显衰减，侧面反映了近年来资产池期限有所增长的影响。 通过点击或扫描上方二维码，您可以： ▪点击并查看银行间市场三类产品的逾期率指数：RMBS、车贷ABS和消费贷ABS；▪点击并查看银行间市场两类产品的CPR指数：RMBS和车贷ABS；▪点击并查看银行间市场NPAS回收率指数；▪获取指数报告尚未发布的最新数据；▪查看指数报告未显示的早期数据；▪以表格形式浏览所有数据；▪交互式选择具体的数据点或数据区间。 消费贷ABS 逾期率指数显著回落：低逾期率且高权重的新样本加入使得三季度末消费贷ABS资产池M2和M3逾期指数分别降至0.74%和0.72%，较上季度分别下降78bps和77bps，但就各单笔交易而言，并未出现巨大降幅。 样本构成合理变动：三季度新增样本6例，退出样本3例，其中包含消费金融公司及银行发起的交易，交易表现分化明显。 发起机构变化驱动累计违约率曲线抬升：自2022年起，银行间市场消费贷ABS的主力发起机构由银行逐渐转变为消费金融公司，导致近三年累计违约率曲线较此前水平有所抬升。 RMBS 资产池逾期率波动下行：RMBS资产池逾期率指数在本季度表现趋于平稳，三季度末M2及M3逾期率指数分别为0.21%及0.11%，与上季度末基本持平。 CPR指数继续下滑：三季度RMBS资产池CPR指数在7月小幅回升后，持续缓慢下行，季度末为9.47%，较上季度末上升15bps。 股份制银行成为主要驱动：本季度退出样本7例，资产池余额中股份制银行占比继续上升。 违约表现平稳：2017-2022年的累计违约率曲线相对集中，反映了RMBS资产池违约表现较为平稳，自发行后5年的累计违约率平均水平仅约1%，但大部分违约率曲线斜率下降较不明显，违约率增长高于2016年及之前发行的交易。 楼市延续深度调整态势，政策端持续发力破局 今年三季度以来，楼市延续深度调整态势，传统“金九银十”未能触发周期性回暖。数据显示，三季度30大城市商品住宅成交面积2032.15万平方米，同比下降15.6%，跌幅较二季度的7.9%进一步扩大；价格端同样承压，新建商品住宅与二手住宅销售价格跌幅呈走阔之势，市场持币观望情绪仍然较强。 上海率先推行房贷利率“不区分首套二套、按风险定价”模式，多地迅速跟进。该政策与8月印发的《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》形成协同效应——前者直接降低购房融资成本，后者通过家装等场景激活后置消费，对缓解市场观望情绪、释放合理需求起到一定积极作用。 附录1：指数编制方法 惠誉博华编制的银行间市场个贷ABS指数描述了银行间债券市场个贷ABS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及提前偿还情况。 具体包括M2逾期率指数和M3逾期率指数。 ◼M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。◼M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。◼CPR指数： CPR=1−(1−当期提前偿还的本金/(当期期初资产池未偿本金余额−当期计划摊还本金))12 编制指数时选取的样本为银行间债券市场以优先级证券尚未清偿完毕，且以个人住房抵押贷款、汽车贷款和个人消费类贷款为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录2。 由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。 指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。