惠誉博华银行间市场个贷ABS指数报告2025Q2

2025年第2季度 车贷ABS 相关研究 《 惠 誉 博 华 银 行 间 市 场个贷ABS指 数 报 告2025Q1》《2025年银行间信贷资产证券化展望》 联系人 王欢+8610 5663 3812huan.wang@fitchbohua.com 孙佳平+8610 5663 3813jiaping.sun@fitchbohua.com 媒体联系人 李林+8610 5957 0964jack.li@thefitchgroup.com 逾期率指数继续缓慢攀升：二季度车贷ABS逾期水平仍在缓慢攀升中，其中M2逾期率在经历了春节期间的较大上涨后于本季度末回落至0.21%，同期M3逾期率指数则升至0.15%。从绝对值来看，车贷ABS逾期率水平整体仍在低位。 CPR指数维持高位：二季度末CPR指数为8.8%，近期中枢来到9%左右，较2023年8.3%的平均水平有进一步小幅提升。 样本常规变动，新增样本对指数影响较小：二季度退出样本8例，新增样本3例，分别占上季度末资产余额的5.5%，及本季度末资产余额的7.9%，新增样本对指数的影响较小。 2025年累计违约率曲线低于其他多数年度：不同年份发行的车贷ABS累计违约率曲线形态差异不大，2023-2024年的累计违约率曲线较此前有一定程度上移，2025年有所好转，但整体均保持在较低水平范围内运行，自发行后2年的累计违约率平均水平不超过0.8%。 通过点击或扫描上方二维码，您可以： ▪点击并查看银行间市场三类产品的逾期率指数：RMBS、车贷ABS和消费贷ABS；▪点击并查看银行间市场两类产品的CPR指数：RMBS和车贷ABS；▪点击并查看银行间市场NPAS回收率指数；▪获取指数报告尚未发布的最新数据；▪查看指数报告未显示的早期数据；▪以表格形式浏览所有数据；▪交互式选择具体的数据点或数据区间。 消费贷ABS 逾期率指数创历史最高值：二季度末消费贷ABS资产池M2和M3逾期指数分别为1.53%和1.49%，两指数均较上季度有所上涨，为历史最高值。 样本构成合理变动：二季度新增样本1例，退出样本4例，均为消费金融公司发起的交易，交易表现相近。 发起机构变化驱动累计违约率曲线抬升：自2022年起，银行间市场消费贷ABS的主力发起机构由银行逐渐转变为消费金融公司，导致近三年累计违约率曲线较此前水平有所抬升，自发行后1年的累计违约率平均水平由约1.5%上升至2.5%以上。 RMBS 资产池逾期率波动下行：RMBS资产池逾期率指数在上季度末冲高至历史最高值后，于本季度波动下行，季度末M2及M3逾期率指数分别为0.21%及0.13%，与年初水平相近。 CPR指数显著下滑：二季度RMBS资产池CPR指数连续下滑，季度末为9.32%，系2023年以来的最低值。整体来看，自2023年起，CPR指数波动中枢已由此前的约10%上升至约14%。 股份制银行成为主要驱动：本季度退出样本2例，资产池余额中股份制银行占比已反超国有大行，成为RMBS指数表现的主要驱动。 违约表现平稳：2017-2022年的累计违约率曲线相对集中，反映了RMBS资产池违约表现较为平稳，自发行后5年的累计违约率平均水平仅约1%。 商品住宅销售额跌幅收窄，一线城市房价指数更具韧性 2025年上半年商品住宅销售额累计实现3.88万亿元，同比下降5.2%，但降幅较上年同期显著收窄。值得注意的是，虽然房地产市场销售额下行态势已持续近2年，但个人住房贷款余额基本保持平稳。截至上半年末，全国个人住房贷款余额37.74万亿元，与上年同期基本持平，这可能反映了当前房贷市场的授信标准普遍较为宽松。 2025年上半年房价仍处下行通道，但下跌速度趋于平缓，其中新建商品住宅的表现优于二手住宅。分城市来看，截至2025年6月，一线城市二手住宅销售价格指数较历史峰值下跌12.6%，但跌幅分别低于二线城市和三线城市约5个百分点和7个百分点，表现更具韧性。年初以来，一线城市房地产限购政策相继在不同程度上有所放松，预计房价水平仍将保持相对坚挺，有助于稳定其住房贷款逾期与回收的表现。 信用卡贷款规模增长陷入停滞，资产质量仍然承压 截至2024年末，全国信用卡贷款总余额8.71万亿元，与上年同期基本持平。实际上自2022年下半年起，信用卡贷款余额增长已陷入停滞，持续徘徊于8.5-8.8万亿元。信用卡贷款余额排名前15的银行（样本银行），合计市场份额在90%以上，并且近两年内略有提升。 从资产质量来看，2021年以来样本银行信用卡贷款加权平均不良率呈缓步上升态势，截至2024年末约为2.35%。与此同时，样本银行通过不良资产证券化（NPAS）方式处置的信用卡不良资产规模持续上涨。2024年样本银行通过发行信用卡NPAS共处置信用卡不良贷款本息费合计约2003.55亿元，占年末样本银行信用卡贷款余额的2.53%，同比小幅增长。整体来看，信用卡贷款资产质量仍然承压。 附录1：指数编制方法 惠誉博华编制的银行间市场个贷ABS指数描述了银行间债券市场个贷ABS的基础资产整体表现，包括资产池逾期情况及提前偿还情况。 具体包括M2逾期率指数和M3逾期率指数。 ◼M2逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在31至60天的资产占当期期末资产池的比例。◼M3逾期率指数：度量了当期期末逾期天数在61至90天的资产占当期期末资产池的比例。◼CPR指数： CPR=1−(1−当期提前偿还的本金/(当期期初资产池未偿本金余额−当期计划摊还本金))12 编制指数时选取的样本为银行间债券市场以优先级证券尚未清偿完毕，且以个人住房抵押贷款、汽车贷款和个人消费类贷款为基础资产的资产证券化交易。但若惠誉博华认为某交易的基础资产特征或受托报告数据披露口径与其余样本差异很大，或者惠誉博华认为该交易不具有市场代表性时，将不会选取该交易为指数样本。本期指数具体构成情况见附录2。 由于绝大部分交易的资产池在信托设立日并不包含违约资产，因此交易前期基础资产的逾期及违约回收水平波动较大且不具有代表性。在编制指数时，所有样本前3个月的资产表现将不会被使用。 指数将逐月计算，并以各样本交易月末的资产池未偿本金余额为权重。 免责声明 本报告基于惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）认为可信的公开信息或实地调研资料编制，但惠誉博华不对该等信息或资料的准确性及完整性作任何保证。本报告所载的意见、评估或预测仅反映惠誉博华于本报告发布日的判断和观点，在不同时期，惠誉博华可能发布与本报告观点或预测不一致的报告。本报告中的信息、意见、评估或预测仅供参考，本报告不构成对任何个人或机构推荐购买、持有或出售任何资产的投资建议；本报告不对市场价格的合理性、任何投资、贷款或证券的适当性(包括但不限于任何会计和/或监管方面的合规性或适当性)或任何投资、贷款或证券相关款项的免税性质或可征税性作出评论。个人或机构不应将本报告作为投资决策的因素。对依据或使用本报告所造成的一切后果及损失，惠誉博华及相关分析师均不承担任何法律责任。本报告版权仅为惠誉博华所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以翻版、复制、发表、引用等任何形式侵犯惠誉博华版权。如征得惠誉博华同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“惠誉博华信用评级有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。惠誉博华保留追究相关责任的权利。惠誉博华对本免责声明条款具有修改和最终解释权。