惠誉博华银行间市场个贷ABS超额利差报告2025Q2

银行间市场个贷ABS超额利差 2025年第2季度

核心观点与关键数据

• 车贷ABS：2025年二季度共发行8单车贷ABS，资产池平均收益率上升至6.58%（较上季度上升3.19%），创2018年四季度以来最高水平；证券发行利率小幅下降5个基点，综合导致发行利差较上季度上升3.24%。
• 消费贷ABS：2025年二季度新发行8单，其中3单来自资产池利率水平较低的银行系发起机构，资产池利率水平降至11.1%（较上季度下降10.1%），为2023年一季度以来最低值；证券加权平均发行利率与上季度基本持平，发行利差为9.1%，为近两年来最低值。
• RMBS：2025年二季度无RMBS交易发行。

运行利差分析

• 车贷ABS：运行毛利差为3.08%，运行净利差为2.74%，月均水平为2.76%，交易间差异显著，最大值与最小值差距超过10%。
• 消费贷ABS：运行利差先降后升，主要受样本变动影响，季末仅存6个样本，净利差最大值与最小值差距超过21%。
• RMBS：运行净利差较上季度末上升9个基点，剩余89个样本。

焦点评析

• 房贷利率：2025年二季度新发放商业个人住房贷款利率基本维持稳定，加权平均利率为3.09%（较一季度下降2个基点）；个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，新发放及存量贷款均执行新利率。预计下半年房贷利率仍存在下调空间。

附录内容

• 定义：超额利差包括发行利差和运行利差，分别衡量初始发行和运行中的潜在及实际超额利差水平。
• 发行利差明细：车贷ABS、消费贷ABS及RMBS的发行利差具体数据。
• 运行利差明细：车贷ABS、消费贷ABS及RMBS的运行净利差具体数据，标红部分表示连续多个月运行净利差为负的交易。

免责声明

• 本报告基于惠誉博华认为可信的信息编制，意见和预测仅反映发布日观点，不构成投资建议，仅供参考。