惠誉博华银行间市场个贷ABS超额利差报告2024Q2

核心观点与关键数据

发行利差

• RMBS：2024年二季度无RMBS交易发行。
• 车贷ABS：2024年二季度共发行8单，资产池平均收益率上涨41.4bps，证券发行利率下降16.8bps，发行利差为2.2%，较上季度上涨58.2bps。
• 消费贷ABS：2024年二季度新发行5单，均来自消费金融公司，资产池加权平均收益率上升至20.7%（创历史新高），证券加权平均发行利率为1.9%（创历史新低），发行利差上升至18.8%。

运行利差

• RMBS：本季度末运行毛利差1.84%，净利差1.44%。32单优先级证券兑付完毕，高利差样本退出导致运行利差上升趋势扭转。
• 车贷ABS：运行利差保持波动上行趋势，大部分存续样本利差平稳上升，新增样本加权平均利差扩大。
• 消费贷ABS：大部分存续样本利差高于上季度末，但新增样本（银行发行）利差较低，导致运行毛利差与净利差分别下降20.6bps和30.1bps。

社会融资成本

• 金融机构一般贷款加权平均利率下降14bps至4.13%，社会融资规模同比增长8.2%。
• 各城市首套和二套住房贷款利率下降，6月全国新发放个人住房贷款利率为3.45%。
• 7月LPR再次下调10bps，一年期与五年期LPR分别降至3.35%和3.85%，预计社会融资成本将保持下行趋势。

研究结论

• 车贷ABS和消费贷ABS发行利差扩大，但运行利差表现分化，消费贷ABS因新增样本影响有所下降。
• 社会融资成本持续下行，为资产端收益率提供支撑，但需关注高利差样本退出对RMBS运行利差的影响。