惠誉博华银行间市场个贷ABS超额利差报告2026Q1

2026年第1季度银行间市场个贷ABS运行情况总结

核心观点与关键数据

• 车贷ABS：2026年一季度共发行6单，资产池平均收益率4.41%（较上季度下降0.38%），证券发行利率下降5基点，导致发行利差较上季度小幅下降0.32%。运行净利差月均水平为4.29%（较上季度减少0.22%），交易间差异显著（最大值与最小值差距超10%）。
• 消费贷ABS：一季度无交易发行。运行净利差较上季度末下降4.17个百分点，交易间差异显著（最大值与最小值差距超20%）。
• RMBS：一季度无交易发行。运行净利差较上季度末下降6基点，共7单优先级证券兑付完毕，剩余71个样本。

研究结论

• 利差表现：车贷ABS发行利差和运行利差均小幅下降，消费贷ABS运行净利差显著下降，RMBS运行净利差小幅波动。
• 交易差异：各品类ABS交易间利差差异显著。
• 市场展望：一季度新发放商业性个人住房贷款利率维持稳定（加权平均利率3.06%），预计下半年存在下调空间，主要受内外部环境不确定性及稳定房地产市场目标影响。

定义说明

• 超额利差：指资产组合收入回收款超过证券利息及交易税费的部分，可用于补足违约资产或参与本金回收款分配，是信用增级的重要形式。
• 发行利差：单笔ABS交易初始起算日资产池加权平均收益率与证券加权平均发行利率的差值。
• 运行利差：单笔ABS交易当月资产池收入回收款与所支付证券利息及税费的差额占期初未偿本金余额的比例。

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