棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价14745元/吨，上涨0.61%；3128B棉新疆到厂价15756元/吨，上涨0.27%；全国均价16029元/吨，上涨0.25%。现货基差CF05分别上涨1011元和1284元，但随后回落。
- 市场分析：国际方面，巴西马托格罗索州新棉播种进度加快，销售进度略快于去年同期，2027年度棉花已开始零星交易。国内方面，25/26年度棉花大幅增产，商业库存增幅不及产量增幅，贸易商持货意愿强，基差走强。下游纺织企业备货积极，但新增订单不足，产业链库存处于近五年高位。中长期看，供需预计偏平衡，结转库存低位可能带来年度末库存趋紧。
- 策略：中性。短期郑棉预计区间震荡，关注新年度种植面积缩减幅度和目标价格补贴政策。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5266元/吨，下跌0.23%；广西南宁和云南昆明地区白糖现货价格持平，基差SR05分别上涨64元和12元。
- 市场分析：原糖25/26榨季全球食糖转为过剩，原糖期价低位整理。郑糖方面，广西甘蔗压榨和产糖量同比转增，下游需求偏弱，但市场预期进口许可收紧带来支撑。糖价已低于国内制糖成本线，下跌空间预计有限。
- 策略：中性。短中期糖价以震荡筑底思路对待，关注宏观和国内进口糖管控政策变化。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5236元/吨，上涨0.65%；山东地区针叶浆和阔叶浆现货价格持平，基差SP05分别下跌34元和34元。
- 市场分析：供应方面，海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱。需求方面，2025年成品纸产能扩张，终端有效需求不足，纸厂开工率不高，港口库存持续高位。2026年纸张产能仍扩张，对纸浆需求边际增加。
- 策略：中性。纸浆基本面改善有限，短期或仍以低位盘整为主。
风险
- 棉花：宏观及政策风险、主产国天气
- 白糖：宏观、天气及政策影响
- 纸浆：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险
