农产品日报：郑棉冲高回落，白糖偏强震荡

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约16640元/吨，较前一日变动-75元/吨，幅度-0.45%。现货方面，3128B棉新疆到厂价18095元/吨，较前一日变动+274元/吨，现货基差CF09+1455，较前一日变动+349；3128B棉全国均价18211元/吨，较前一日变动+275元/吨，现货基差CF09+1571，较前一日变动+350。 近期市场资讯，据美国农业部（USDA），4.24-4.30日一周美国2025/26年度陆地棉净签约27975吨，较前一周减少24%，较近四周平均减少35%；装运陆地棉74283吨，较前一周减少15%，较近四周平均减少1%。净签约皮马棉2608吨，较前一周减少47%；装运皮马棉3367吨，较前一周减少17%。签约下年度陆地棉10977吨，签约下年度皮马棉300吨。当周中国对2025/26年度陆地棉净签约量998吨；装运4617吨，较前一周增加14%。当周签约皮马棉100吨，装运皮马棉490吨。 市场分析 昨日郑棉期价震荡下跌。国际方面，中东冲突推高棉花种植成本，当前北半球进入关键种植期，美棉产区旱情依旧严峻，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，美棉出口数据也有所回温，短期美棉依旧易涨难跌。国内方面，25/26年度国内棉花供需预期紧平衡，随着商业库存加速去化，资源供应持续偏紧。而新棉播种进入后期，新疆种植面积调减预期较强，进一步支撑棉价。不过国内即将进入纺织淡季，下游需求或逐步转弱，新疆面积减幅也可能不及前期预期，另外市场对于国家出台相关政策的预期不断增强，纺企在棉价上涨后采购心态趋于谨慎。 策略 中性。短期郑棉预计延续高位震荡，需关注种植面积实际减幅，以及棉价上涨后是否存在抛储等配套政策。中长期来看，26/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口预计进一步扩大，长期棉价中枢仍有望继续上移。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5447元/吨，较前一日变动+22元/吨，幅度+0.41%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5380元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-67，较前一日变动-22。 近期市场资讯，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月6日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为43艘，此前一周为40艘。港口等待装运食糖数量为179.11万吨，此前一周为160.45万吨。其中，高等级原糖（VHP）数量为174.36万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为139.96万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为24.51万吨。 市场分析 昨日郑糖期价偏强震荡。原糖方面，随着巴西新榨季开榨，宏观溢价逐步退潮，油价对于糖价的影响也逐渐减弱。当前泰国增产超预期，巴西新季供应将逐渐释放，2-3季度全球食糖贸易流整体仍趋宽松。长期供应端存在潜在利好因素，新榨季过剩压力预计减弱，但供需格局能否发生根本转变主要取决于全球厄尔尼诺效应的影响。郑糖方面，国内收榨进度大幅延后，食糖增产幅度高于预期，当前工业库存和第三方库存均升至历史高位，短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，不过目前糖价估值已经偏低，关于许可证收紧的政策预期仍在持续发酵，郑糖 下方亦存在一定支撑。 策略 中性。短期糖价以区间震荡思路对待，后期关注去库节奏以及许可证实际发放时间和缩减量。 风险宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约5064元/吨，较前一日变动-40元/吨，幅度-0.78%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5045元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SP09-19，较前一日变动+35。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4765元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09-299，较前一日变动+40。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格多数偏稳，部分略有趋弱调整。上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡后偏弱运行，进口针叶浆现货市场贸易商以出货为导向，部分跟随盘面略松动价格，山东、江浙沪、广东市场个别牌号价格下探10-50元/吨，下游询盘积极性不高，市场成交偏淡；进口阔叶浆市场贸易商暂以稳价出货为主，下游纸企按需采买，市场价格稍显偏稳；进口本色浆以及进口化机浆市场交投不旺，价格暂无明显起伏。 市场分析 昨日纸浆期价偏弱整理。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大。 策略 中性。当前浆市基本面并无明显改善，港库仍维持在高位，短期浆价预计延续低位震荡。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价................................................................................................................................