棉花观点
- 市场要闻与重要数据：2026年2月美国纺织服装进口量同比减少，中国纺织品服装进口占比提升。
- 市场分析：郑棉震荡下跌，国际棉市偏宽松格局已交易，中东冲突推高成本，美棉出口提速。26/27年度全球棉市供需预期收紧，北半球种植期存在不确定性，美棉长期偏多。国内棉花大幅增产，消费增量明显，25/26年度供需紧平衡，商业库存去库较快，但银四订单转弱，新疆面积减幅可能不及预期，抛储消息限制上涨空间。中长期看，26/27年度国内新作减产预期，产需缺口扩大，棉价中枢有望上移。
- 策略：中性。关注新年度目标价格政策、种植面积缩减幅度及抛储政策。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：2025/26榨季截至2026年3月底，累计榨蔗量同比增加，产糖量同比减少，销量同比减少，库存同比大幅增加，产销率下降。
- 市场分析：郑糖窄幅整理，美伊冲突缓解，巴西新榨季开榨后油价影响减弱。泰国增产超预期，巴西新榨季供应释放，二季度贸易流宽松，全球食糖过剩，原糖期价下跌。国内食糖增产超预期，进口量增加，供应过剩压力下郑糖偏弱。
- 策略：中性。短期国内现货压力较大，原糖持续下跌，郑糖低位震荡为主，关注许可证发放情况。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：进口木浆现货市场价格多数偏稳运行，部分窄幅趋弱。下游纸厂原料采购心态谨慎，港口库存持续处于历史高位。
- 市场分析：纸浆期价偏弱整理。全球木浆供应压力预计减弱，关注欧美消费好转带动贸易浆比例增加。国内成品纸产能投产但终端需求不足，采购意愿低，港口库存高企。
- 策略：中性。浆市基本面无明显改善，港库高位，短期浆价延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
