农产品日报：郑棉小幅反弹，白糖冲高回落

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15280元/吨，较前一日变动+65元/吨，幅度+0.43%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16440元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差CF05+1160，较前一日变动-105；3128B棉全国均价16592元/吨，较前一日变动-57元/吨，现货基差CF05+1312，较前一日变动-122。 近期市场资讯，据美国农业部（USDA）报告，3月13日至3月19日，美国2025/26年度棉花分级检验0.26万吨，83.3%的皮棉达到ICE期棉交割要求。至同期，累计分级检验305.08万吨，81.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求。其中陆地棉检验量为296.26万吨，皮马棉为8.82万吨。 市场分析 昨日郑棉期价震荡反弹。国际方面，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过26/27年度全球棉市供需预期收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。重点关注3月底USDA美棉种植意向报告。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。 策略 中性偏多。短期上方空间预计仍将受到内外价差的压制，政策端增发配额也带给盘面一定压力。后续重点关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5453元/吨，较前一日变动+14元/吨，幅度+0.26%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5470元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SR05+17，较前一日变动+16。云南昆明地区白糖现货价格5330元/吨，较前一日变动+15元/吨，现货基差SR05-123，较前一日变动+1。 近期市场资讯，巴基斯坦联邦税务局宣布，将巴基斯坦贸易公司进口食糖所享有的免税及低税率政策延长至2026年2月28日。该决定已通过官方通知发布。据相关细节显示，对进口量不超过50万吨食糖免征关税的政策已延期至新的截止日期。此外，针对此类进口商品，从18%下调至0.25%的优惠销售税率，以及同样降至0.25%的预扣所得税优惠税率将继续适用。 市场分析 昨日郑糖期价冲高回落。国际方面，美伊冲突仍在持续升级，市场押注能源价格能够维持高位，新榨季巴西制糖比可能进一步走低，推动原糖期价强势反弹。短期外盘预计仍受国际局势影响较大，不过产业面供应充足也将限制上方的高度。国内方面，甘蔗收榨进度大幅延后，增产幅度高于预期，食糖工业库存偏高，1-2月食糖进口量同比也明显增长。 策略 中性。供应过剩压力下郑糖持续上涨动能减弱，但在中东局势影响下，郑糖也难有深跌，短期以震荡思路对待。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5188元/吨，较前一日变动+24元/吨，幅度+0.46%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5190元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SP05+2，较前一日变动-4。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4825元/吨，较前一日变动+35元/吨，现货基差SP05-363，较前一日变动+11。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格延续上涨态势。上海期货交易所主力合约价格窄幅趋强调整，进口针叶浆现货市场贸易商意向跟随盘面提涨出货价格，山东、江浙沪、广东、河南、河北、东北市场价格上涨10-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商低价走货意愿进一步减弱，下游存补库意愿，山东、江浙沪、河南、河北、东北市场价格上涨30-70元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场活跃度一般，市场价格暂稳为主。 市场分析 昨日纸浆期价延续反弹。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，关注后续欧美消费能否先出现好转，带动全球发往欧美的贸易浆比例增加，那么国内进口端压力将得到一定缓解。需求方面，近两年国内有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。 策略 中性。纸浆基本面整体维持弱势，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）.........................................................................................................