棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收盘价16420元/吨，上涨225元/吨；3128B棉新疆到厂价17534元/吨，下跌62元/吨；全国均价17646元/吨，下跌54元/吨。USDA报告显示，美国2025/26年度棉花分级检验0.17万吨，累计检验306.32万吨，81.7%达到ICE期棉交割要求。
- 市场分析：郑棉期价震荡上涨。国际方面，全球棉市偏宽松格局已充分交易，中东冲突推高种植成本，美棉产区干旱推动盘面走强；26/27年度供需格局预期收紧，北半球种植期关键，美棉前景偏多。国内方面，25/26年度棉花大幅增产，下游纱锭扩张带来消费增量，供需预期紧平衡；旧棉库存去库较快，新棉面积调减预期强，支撑棉价；但“银四”订单转弱，纺企采购谨慎，抛储消息或限制上涨空间。
- 策略：中性偏多。短期高位震荡，关注种植面积缩减幅度及抛储政策；中长期看，26/27年度国内新作减产预期，产需缺口扩大，长期棉价中枢上移。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收盘价5423元/吨，上涨26元/吨；广西南宁白糖现货价5380元/吨，上涨10元/吨；云南昆明白糖现货价5205元/吨，持平。肯尼亚政府下调甘蔗收购价至每吨5500肯尼亚先令。
- 市场分析：郑糖期价震荡收涨。国际方面，巴西大选政治周期约束调价意愿，泰国增产超预期，巴西新榨季供应释放，2-3季度贸易流趋宽松；长期供应端存在潜在利好，新榨季过剩压力减弱，关注巴西制糖比及厄尔尼诺影响。国内方面，本榨季增产超预期，供应过剩压力下上涨动能减弱，但糖价估值偏低，许可证收紧政策预期提供支撑。
- 策略：中性。短期区间震荡，关注去库节奏及许可证发放时间和缩减量。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力合约收盘价5082元/吨，上涨22元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价5055元/吨，下跌10元/吨；俄针现货价4785元/吨，上涨15元/吨。
- 市场分析：纸浆期价低位整理。供应方面，海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产转产，2026年全球木浆供应压力减弱，关注欧美消费好转带动贸易浆比例增加；需求方面，国内成品纸产能投产但终端需求不足，采购心态谨慎，港口库存持续高位。
- 策略：中性。基本面无明显改善，港库高位，短期浆价延续低位震荡。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
