电科蓝天上市在即继续重点推荐卫星电源系统龙头明阳智能德华芯片民企电

电科蓝天将于2月10日正式上市交易，作为国内卫星电源系统领域的最强央企，其IPO意义重大。在国内商业卫星发展加速拐点之际，电科蓝天的上市与明阳拟收购德华芯片有望拓宽融资渠道，加快新产能建设，支撑未来国内商业卫星爆发。鉴于卫星电源系统的高壁垒和高集中度，继续重点推荐卫星电源系统龙头：明阳智能-德华芯片（民企）和电科蓝天（央企）。

明阳智能-德华芯片概况：明阳集团旗下企业，成立于2015年，2020年开始进入空间电源系统领域。产品布局完整，涵盖外延芯片、电池片、结构机构、太阳翼、空间储能、电源控制设备。2025年商业航天市场份额约10%，主要聚焦商业航天，头部卫星企业均有布局。产能方面，中山、海南、成都均在推进，长三角、海外也有规划，若产能顺利释放，今年有望达到20-30%市场份额。其他亮点包括国内唯一卷叠式全柔性太阳翼企业，2025年在“星网”实验星成功在轨运行，全国首家布局全自动化生产线。

电科蓝天概况：公司前身由中国电子科学集团第十八所组织成立，研制的宇航电源产品贯穿中国航天发展史。产品布局完整，涵盖外延芯片、电池片、太阳翼、空间储能、电源控制设备，当前前端外延芯片部分外采。市场份额约50%，2025年1-6月电源系统收入7.3亿元。客户方面，涵盖国家重点项目（神舟飞船、天宫空间站、北斗卫星、嫦娥月球探测器、天问火星探测器等）和商业卫星（千帆、国网、吉林一号等）。产能方面，IPO募投项目为天津宇航电源系统产业化（一期）项目。本次发行价9.47元，对应发行后总市值164亿元。