东吴电新东吴计算机继续强推明阳智能拟发行股份及现金支付收购德华芯片10

公司计划发行股份及支付现金收购德华芯片100%股权，股票将于1月23日复牌。收购完成后，公司将在砷化镓、钙钛矿、HJT三大技术路线方面形成全面布局，成为国内卫星电源Tier1企业。

核心优势与背景
德华芯片是国内电源一梯队企业，具备从外延片到芯片再到空间能源系统的全产业链研制能力，是国内唯一具备该能力的非国有控股企业。其外延片和芯片市占率超过35%，电源系统市占率超过10%，主要客户包括811、18所等科研单位及星、国星宇航等卫星公司。2025年Q1-Q3，德华收入0.9亿元，净利润-0.2亿元。

市场前景与业务布局
全球低轨卫星部署进入爆发期，截至2025年底已备案超过10万颗卫星，年发射量达1万颗有望带来近2000亿太阳翼市场空间。未来算力卫星太阳阵面积将提升5倍以上，公司柔性太阳翼已完成在轨验证并明确扩产计划。公司军工“三证”齐全，通过宇航级质量及产品体系认证，已拥有15条MOCVD产线，预计扩产至40条，并计划2026年入驻海南文昌国际航天城。

技术协同与降本优势
公司体内明阳薄膜公司在钙钛矿/HJT技术方面行业领先，钙钛矿/硅叠层电池实验室效率达31.12%，两端叠层电池转换效率达34%。德华已有明确降本途径，未来柔性太阳翼渗透率提升及一体化全链条能力将推动市占率进一步提升。

盈利预测与投资建议
预计2026年陆海风电景气度持续提升，风机毛利率拐点在即。预计2025-2026年公司归母净利润分别为8亿元和21亿元，对应估值56倍和21倍。公司太空光伏技术领先，欧洲海风订单有望落地，长期期权空间较大。

风险提示
行业装机不及预期、竞争格局加剧、太空光伏进展不及预期。