长江电新明阳智能德华芯片电源系统放量深度绑定头部客户提前布局前沿技术

公司具备全产业链研制能力，电源系统收入快速放量
公司拥有“外延片-芯片-电源系统”全链条研制能力。2025年前三季度，电源系统营收约2194万元（2024年约4.55万元），营收占比提升至24.21%（2024年约0.09%），实现快速放量。

深度绑定头部客户，订单来源稳定
公司与下游头部客户形成稳定合作，2025年前三季度头部前三家客户收入占比分别约70.30%、16.62%、3.96%。其中，第二、第三大客户收入占比显著提升（2024年分别为0.1%、0.0%）。公司与第二大客户在能源系统领域合作深入，已获多套电源系统订单；与第三大客户在新兴产品领域建立密切合作，相关订单已进入生产或备产阶段。

钙钛矿、HJT技术提前布局，有望与德华芯片业务协同
公司掌握钙钛矿薄膜、异质结及叠层电池等前沿光伏技术。钙钛矿组件效率与稳定性双突破（1200mm*600mm组件第三方认证效率22.4%），钙钛矿/HJT两端叠层电池实验室效率突破34%，钙钛矿/晶硅四端叠层组件效率达27.6%。德华芯片具备全产业链研制能力，双方在高效光伏材料、柔性集成、轻量化电源系统等领域具有高度协同潜力。

收购德华芯片有望开辟太空光伏第二成长曲线
随着收购完成，公司有望开辟太空光伏业务第二成长曲线，实现“风电+太空光伏”双轮驱动，打开中长期成长空间。