核心观点与关键数据
- 综述：市场处于方向选择阶段，铝价震荡，关注均线支撑。
- 宏观环境：美国就业市场疲软，金银价格下跌拖累有色金属，但抛压暂缓。
- 成本利润：氧化铝和预焙阳极价格下降，电解铝成本周度减少47.04元/吨至17330.25元/吨，利润周度减少800.96元/吨至6145.55元/吨，利润绝对高位但环比下降。
- 库存：国内电解铝库存84.10万吨，较上周增加4.3万吨，同比增长27.23%；LME铝库存49.43万吨，较上周减少0.59万吨，同比下滑14.33%，库存相对中性，给予铝价一定支撑。
- 供需分析：电解铝产能接近天花板，1月运行产能同比增长2.59%至4477.93万吨，产量同比增长3.19%至383.85万吨，产能利用率高达96.95%；12月进口量同比增长12.56%至51.37万吨；需求方面，铝型材开工率环比下滑4.65%至39.35%，铝板带箔开工率环比下滑4.65%至69.65%，未锻造铝材出口量环比减少3万吨但同比增长5.88%。
- 价差结构：现货贴水39元/吨，01-05合约价差为75元/吨，呈现Contango结构，各合约间价差相对较小。
- 技术分析：沪铝加权处于大三角收敛形态，于2025年9月突破上沿，当前价格突破24790元/吨但MACD出现背离，上涨动力不足，警惕回调风险。
研究结论
- 基本面：电解铝供给充足，需求表现一般，建筑行业萎靡，新能源提供部分支撑，高铝价抑制下游补库，库存相对中性给予一定支撑。
- 市场走势：基本面疲软与产能释放并行，高位震荡但弱预期未改，若有利好配合价格可能进一步上行，但需避免追高，警惕强势行情下隐藏的风险。
- 风险点：库存变化、国内外政策形势。
