烧碱周报

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周出现华北地区某大型氧化铝厂2期焙烧炉全部停产检修、导致在产品库存积压，其前端投料暂停的各类传言。等待下周验证。 烧碱供需双弱。供应端装置负荷微降。氯碱开工负荷率下滑0.81个百分点至90.63%，烧碱折百产量88.14万吨，环比减少0.89%。虽然部分装置检修带来供应微减，但整体供应依然充足。需求端分化运行，刚需收尾。主力下游氧化铝运行产能回落至75.42%（-2.34个百分点），需求支撑减弱；粘胶短纤开工率虽提升至83.78%，但受春节临近影响，下游备货基本结束，整体接货意愿转淡。库存去化，亏损扩大。上游压力缓解。山东32%液碱工厂库存降至10.98万吨，环比大幅下降8.88%。贸易商因避险情绪维持低库存，社会库存变动不大。利润严重亏损，挺价意愿强。山东氯碱企业（含自备电厂）ECU平均亏损扩大至91.17元/吨，亏损增幅超60%。一方面氯碱企业深陷亏损且库存压力缓解，有极强挺价意愿；另一方面下游放假减产，需求疲软。预计下周液碱及片碱价格均以维稳为主，难有大幅波动。关注节后下游复工进度及氧化铝采购价格变化。 【策略】 1.单边：烧碱偏弱2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 山东氧化铝大厂液碱送货量高位，价格继续下滑 隆众资讯1月3日报道：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格1月4日起下调15，执行出厂660元/吨。隆众资讯1月14日报道：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱1月15日起下调15元/吨，执行出厂645元/吨隆众资讯1月17日报道：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格1月18日起下调15元，执行出厂630元/吨。隆众资讯1月20日报道：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱1月21日起下调15元/吨，执行出厂615元/吨。隆众资讯1月23日报道：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱1月24日起下调15元/吨，执行出厂600元/吨。山东氧化铝大厂液碱送货量增加，目前液碱送货量13812吨，高位增加。 本周厂库环比下滑9.4% 截至20260205，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存47.14万吨(湿吨)，环比下调9.41%，同比上调2.97%。本周全国液碱样本企业库容比27.47%，环比下调2.56%；本周华北、华东、华南库容比环比下跌，西北、华中、东北、西南库容比环比上涨。 其中华北区域来看，周内山东氯碱负荷调整灵活，叠加部分企业暗降清库非铝下游及贸易适当拿货，带动本地库存有所下滑。山东市场液碱库存变化灵活，需时刻观望市场情况。河北区域因周末液氯下调而上调碱价，带动市场阶段性采购，河北当地液碱库存下滑明显。整体来看，华北区域库存呈现去库；华东地区液碱价格受山东碱价走跌牵制下滑后，非铝主力下游逐步签订月度订单后库存下滑。华东区域整体库容比下滑；华南区域周内供应相对持稳，需求适当性补货，故区域库存呈现下滑；华中河南氧化铝采购价格下调后，碱厂压力进一步增加，前期环保预警尚未解除，下游需求一般，交通运输限制仍存，企业开工变动较小，省外货源流入冲击，区域内库存维持上涨。西北地区氯碱企业开工维持，企业备货积极较低，山西氧化铝采购价降低后，液碱价格普降出货，贸易观望态度维持，液碱库存小幅上行。西南区域周边存在氧化铝企业开工下行，出货压力增加，非铝下游刚需采购，液碱价格下行，市场成交逐渐走弱，区域内库存小幅上升。 氧化铝关注信发生产波动 本周国内检修式压产频繁，运行产能弹性波动，整体供应形势尚未发生根本性改变，处于中期的量化积累过程中。截至本周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9425万吨，较上周降80万吨。 对于北方某突发的氧化铝生产波动，当前暂无确切消息，进一步关注其后续动态。进入下周之后，广西区域2家前期检修的氧化铝企业将陆续恢复生产，同时山西区域2家前期计划检修的氧化铝企业将步入检修状态中，预计全国运行水平阶段性将处于9400万吨左右波动。 进入下周之后，长途汽运运输基本将进入真正停滞状态，加上铁路运费趋涨，以及北方铝厂整体库存水平相对处于高位，对现货采购意愿不强，市场进入备货尾声，预计现货整体交投氛围将更加清淡。下周市场在根本流通量有限和长假氛围影响下，预计现货价格维持窄幅波动 烧碱开工小幅增加 本周（20260130-0205）中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为87.8%，较上周环比+0.1%（上期数据修正为87.7%）。分区域来看，周内华中、华南氯碱负荷提升，华北、华东、西南轻微下滑，西北、东北基本稳定，其中山东周度产能利用率90.1%，环比-1%。 烧碱库存 烧碱开工 烧碱分省产量 烧碱消费 年底及明年氧化铝投产较多 一季度新增氧化铝投产较多，尤其是广西地区隆安和泰和防城港中丝路的新产能，广西地区本就供不应求，会带动山东等地50%及片碱需求。 粘胶短纤 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 Chaoyangmenwai Street, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn